54 天前，蔚來(lái)汽車(chē)在紐交所上市，成為國(guó)內(nèi)第一家上市的純電動(dòng)車(chē)企。11 月 6 日，蔚來(lái)交出了自己的第一份成績(jī)單（也就是 2018 年第三季度財(cái)報(bào)），從這份財(cái)報(bào)中，我們可以了解到一個(gè)更真實(shí)的蔚來(lái)。

我們主要關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題：蔚來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和 ES8 的產(chǎn)能交付。

營(yíng)收增多，花銷(xiāo)更多

蔚來(lái)在 2018 年第三季度總收入為 14.696 億元人民幣 (2.140 億美元)，同上季度相比增長(zhǎng)了 3095.3%。

具體來(lái)看，分為兩個(gè)部分，一塊是汽車(chē)銷(xiāo)售收入；一塊是其他銷(xiāo)售收入。

汽車(chē)銷(xiāo)售在營(yíng)收中占了大頭，達(dá)到 14.269 億元（2.078 億美元），同上季度相比增長(zhǎng)了 3113.8%?？吹竭@個(gè)數(shù)字請(qǐng)不要驚訝，因?yàn)槲祦?lái)在第二季度僅在 6 月 28 日至 6 月 30 日這三天進(jìn)行了交付，交付意味著用戶(hù)需要支付 ES8 全部車(chē)款，而第三季度汽車(chē)銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)主要?dú)w因于本季度 ES8 的加速交付。

其他收入銷(xiāo)售額為 4270 萬(wàn)元人民幣 (620 萬(wàn)美元)，同上季度相比增長(zhǎng)了 2581.8%。這一塊的增長(zhǎng)主要?dú)w因于第三季度安裝的家用充電樁收入的增長(zhǎng)。

總的營(yíng)收提高了，但是蔚來(lái)花出去的錢(qián)更多。

那么這些錢(qián)都花在哪里呢？

研發(fā)+銷(xiāo)售及管理。

這個(gè)季度，蔚來(lái)研發(fā)費(fèi)用為 10.234 億元人民幣 (1.490 億美元)，和去年同期相比增長(zhǎng)了 37.0%，同上季度相比增長(zhǎng)了 33.7%。

研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)歸因于三個(gè)方面，分別是股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的增加、第二款產(chǎn)品 ES6 開(kāi)發(fā)費(fèi)用的增加以及產(chǎn)品和軟件開(kāi)發(fā)相關(guān)團(tuán)隊(duì)員工人數(shù)的增加。

這個(gè)地方有必要解讀一下，隨著蔚來(lái)的批量交付，在軟件層面面臨的問(wèn)題逐漸凸顯，蔚來(lái)可能需要更多軟件相關(guān)人才做產(chǎn)品優(yōu)化。

銷(xiāo)售及管理費(fèi)用為 16.701 億元人民幣 (2.432 億美元)，和去年同期相比增長(zhǎng)了 208.9%，和上季度相比增長(zhǎng)了 74.6%。

這一部分增長(zhǎng)的原因除了股權(quán)激勵(lì)外，還有用戶(hù)開(kāi)發(fā)和服務(wù)相關(guān)團(tuán)隊(duì)員工人數(shù)的增加，以及試駕和其他促銷(xiāo)活動(dòng)等銷(xiāo)售費(fèi)用的增加。

李斌說(shuō)，目前蔚來(lái)已經(jīng)在中國(guó) 19 座主要城市開(kāi)設(shè)了 12 家蔚來(lái)中心，9 家蔚來(lái)中心體驗(yàn)店。

投入這么巨大，自然會(huì)造成一定的虧損，這個(gè)季度蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)性虧損為 28.099 億元人民幣 (4.091 億美元)，同上季度相比增長(zhǎng)了 49.9%；凈虧損為 28.104 億元人民幣 (4.092 億美元)，同上季度相比增長(zhǎng)了 56.6%。

在營(yíng)造良好的用戶(hù)產(chǎn)品及服務(wù)體驗(yàn)方面，蔚來(lái)的投入都很巨大，但是效果也很顯著，讓蔚來(lái)獨(dú)特的品牌也成功樹(shù)立起來(lái)，在蔚來(lái)遇到一系列輿論壓力的時(shí)候，用戶(hù)依然對(duì)這家公司保持信心，這與蔚來(lái)在用戶(hù)運(yùn)營(yíng)上的努力分不開(kāi)。

產(chǎn)能、交付穩(wěn)步提升

蔚來(lái)的產(chǎn)能和交付一直是大家關(guān)注的焦點(diǎn)，財(cái)報(bào)的披露算是這個(gè)問(wèn)題的官方實(shí)錘了。

作為電動(dòng)車(chē)扛把子的特斯拉，在 Mode 3 的量產(chǎn)上遇到過(guò)「產(chǎn)能地獄」、「交付地獄」，經(jīng)過(guò)各位媒體朋友以及空頭們的「關(guān)愛(ài)」，目前周產(chǎn)能才差不多接近 5000 輛。

作為國(guó)內(nèi)第一個(gè)量產(chǎn)交付的新造車(chē)企，大家對(duì)于蔚來(lái)的交付自然更加關(guān)心；拋除這一點(diǎn)，另外一個(gè)避不開(kāi)的還是江淮「代工」生產(chǎn)模式，即使李斌向外界解釋過(guò)諸多遍，但是大家對(duì)此的質(zhì)疑依然存在，那么真實(shí)的數(shù)據(jù)究竟如何呢？

在第三季度，ES8 的產(chǎn)能為 4206 輛，這個(gè)數(shù)字在第二季度僅為 500 輛。

也就是說(shuō)，目前江淮蔚來(lái)工廠產(chǎn)能正逐漸爬坡，另一個(gè)實(shí)證是蔚來(lái)第三季度的毛利率為負(fù) 7.9%，看到這個(gè)數(shù)字不要驚訝，在上個(gè)季度，毛利率達(dá)到負(fù) 333.1%，相較之下已經(jīng)有很大的提升，從側(cè)面也能看出規(guī)?；瘞?lái)的成本降低，但是要想實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)負(fù)為正，蔚來(lái)要做的還有很多。

第三季度交付量為 3268 輛，第二季度交付數(shù)量為 100 輛（這個(gè)數(shù)字指的是 6 月 28 日至 6 月 30 日期間交付的車(chē)輛）。

李斌說(shuō)，截止到 2018 年 10 月底，蔚來(lái)已經(jīng)在中國(guó) 170 個(gè)城市完成 4941 臺(tái) ES8 的交付。

還記得李斌與何小鵬在微博上的賭約嗎？在年底前，如果蔚來(lái)完成 1 萬(wàn)輛的交付，何小鵬就買(mǎi)一輛 ES8；如果蔚來(lái)沒(méi)能完成交付，則李斌買(mǎi)一輛小鵬 G3。

在業(yè)務(wù)展望中，蔚來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)在第四季度交付 6700-7000 臺(tái)的 ES8，此前第二、第三季度總共交付 3368 臺(tái) ES8，也就是說(shuō)要想完成 1 萬(wàn)臺(tái)的交付，蔚來(lái)最起碼要交付它所給出的 6700 臺(tái)的最低數(shù)額，產(chǎn)能要在第三季度 4206 輛的基礎(chǔ)上繼續(xù)提升。

但需要存疑的是，是否最終交付的這 1 萬(wàn)臺(tái)都是創(chuàng)始版 ES8？蔚來(lái)在其 APP 上給出了一份關(guān)于 ES8 基準(zhǔn)版的交付時(shí)間表：

• 10 月 31 日之前支付大定的基準(zhǔn)版用戶(hù)，在 11 月 7 日之前鎖定訂單，按意向金順序排產(chǎn)，從 11 月 28 日開(kāi)始陸續(xù)交付。
• 10 月 31 日之后支付大定的基準(zhǔn)版用戶(hù)，支付大定后 7 天內(nèi)鎖定訂單并開(kāi)始排產(chǎn)，預(yù)計(jì)訂單鎖定后 8 周內(nèi)交付。
• 訂單鎖定后就將進(jìn)行生產(chǎn)，車(chē)輛配置將不能修改，請(qǐng)大家在訂單鎖定前確認(rèn)好車(chē)輛配置。

所以很有可能這一萬(wàn)臺(tái)的交付既包括創(chuàng)始版也包括基準(zhǔn)版。

老實(shí)說(shuō)，交付的壓力其實(shí)并不小，而且隨著產(chǎn)能的提升，對(duì)于產(chǎn)品一致性、供應(yīng)鏈、資金鏈都是很大的考驗(yàn)，當(dāng)然還有軟件層面的問(wèn)題。現(xiàn)在大規(guī)模交付后這個(gè)問(wèn)題其實(shí)已經(jīng)凸顯出來(lái)，在蔚來(lái) APP 上已經(jīng)有很多相關(guān)反饋，我想蔚來(lái)軟件團(tuán)隊(duì)需再加把勁了。

寫(xiě)在最后

從目前的整體交付來(lái)看，產(chǎn)能逐漸爬升無(wú)疑了，說(shuō)一個(gè)我在北京的真實(shí)體會(huì)：ES8 的數(shù)量真的多了，見(jiàn)的也比較頻繁了，這是一件好事，但是還是我剛才提到的，蔚來(lái)現(xiàn)在亟需解決的是軟件層面的問(wèn)題。

還有就是蔚來(lái)反復(fù)提到的年底即將推出的 ES6，類(lèi)似 Model 3 之于特斯拉，ES6 也被公認(rèn)為是蔚來(lái)用來(lái)走量的一款產(chǎn)品，它將直接決定蔚來(lái)的未來(lái)。

蔚來(lái)的上市讓我們?cè)谔厮估舛嗔艘粋€(gè)可以定量分析的電動(dòng)車(chē)初創(chuàng)企業(yè)樣本。在此之前，很多人對(duì)初創(chuàng)電動(dòng)車(chē)企業(yè)的種種評(píng)論和分析都缺乏足夠的數(shù)據(jù)支持，而現(xiàn)在我們有機(jī)會(huì)看到蔚來(lái)的真實(shí)數(shù)據(jù)，對(duì)于更好的理解智能電動(dòng)車(chē)這門(mén)生意有所幫助，也有了更多的數(shù)據(jù)支持。于蔚來(lái)而言，作為一家上市公司，將來(lái)他們的運(yùn)作將會(huì)更加透明，每次的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、盈利情況都要向公眾報(bào)備，并將接受媒體以及輿論對(duì)其的種種解讀。

蔚來(lái)做好準(zhǔn)備了嗎？

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