人紅是非多。因?yàn)榕c上汽合資，寧德時(shí)代新能源科技有限公司(CATL，以下簡(jiǎn)稱寧德時(shí)代)近期再度“上頭條”。而在這之前，寧德時(shí)代引起的爭(zhēng)議并不少。

今年3月份，鴻海集團(tuán)旗下子公司以10億元投資，僅獲1.19%的股份，市場(chǎng)估值高達(dá)840億元的消息，同樣讓寧德時(shí)代登上諸多媒體的“頭條”。而在去年底的新一輪融資中，它的估值是800億元。

寧德時(shí)代成立于2011年，至今發(fā)展也不過(guò)6年時(shí)間。作為一家本土電池供應(yīng)商，為何市場(chǎng)估值能迅速超過(guò)800億？并且，這個(gè)估值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了國(guó)內(nèi)一些整車企業(yè)。比如長(zhǎng)安，接近于巴菲特投資的中國(guó)電動(dòng)車領(lǐng)軍企業(yè)比亞迪。寧德時(shí)代計(jì)劃在近兩年中上市，那時(shí)候它可能成為資本市場(chǎng)的一個(gè)巨無(wú)霸。

不管你是否注意到，寧德時(shí)代的崛起已經(jīng)是新能源汽車行業(yè)的一個(gè)獨(dú)特現(xiàn)象。它和比亞迪走了兩條完全不同的商業(yè)道路，就像是谷歌的安卓和蘋果的iOS，他們已經(jīng)到了巔峰對(duì)決的時(shí)候。面臨著寧德時(shí)代咄咄逼人的商業(yè)圈地，曾封閉多年的比亞迪電池也做出了開放的決定，一切都在改變之中。

商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在繼續(xù)，而此時(shí)的寧德時(shí)代是否具備和老大哥較勁的力量？在寧德時(shí)代快速崛起的背后有何原因，出貨量已經(jīng)超過(guò)比亞迪的它，又能否帶領(lǐng)中國(guó)新能源汽車或者民族電池行業(yè)走向強(qiáng)大，甚至打敗日韓電池企業(yè)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化？

而另一方面，它的高估值從何而來(lái)，僅僅是站在了新能源汽車發(fā)展的風(fēng)口上？在政策保護(hù)傘退掉后，它又將何去何從？

寶馬的神助攻

提起寧德時(shí)代，行業(yè)里普遍的評(píng)價(jià)是：“它的創(chuàng)始人很靠譜?！?

作為寧德時(shí)代創(chuàng)始人之一，其公司總裁黃世霖對(duì)動(dòng)力電池的興趣始于十多年前。2004年，黃世霖參與一項(xiàng)粵港招標(biāo)項(xiàng)目“汽車用動(dòng)力型鋰離子電池系統(tǒng)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化”并取得圓滿成功。2008年，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)成功開發(fā)出擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的動(dòng)力電池管理系統(tǒng) (BMS)，并應(yīng)用于公司的所有電動(dòng)車及儲(chǔ)能項(xiàng)目。這些經(jīng)歷，讓業(yè)內(nèi)認(rèn)為寧德時(shí)代是一家注重技術(shù)的公司。

此前接受媒體采訪時(shí)，黃世霖也曾坦露創(chuàng)業(yè)歷程，2010年回到老家福建寧德創(chuàng)辦寧德時(shí)代，“剛開始時(shí)心里很矛盾，這個(gè)東西該不該做、怎么做，需要有自己的想法。”為此，他幾乎跑遍全國(guó)所有有新能源汽車項(xiàng)目的整車企業(yè)，了解整車企業(yè)的需求。

經(jīng)過(guò)一番考察，黃世霖發(fā)現(xiàn)新能源汽車有市場(chǎng)空間，動(dòng)力電池的研究刻不容緩，2011年底下定決心做動(dòng)力電池的研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)。并且姿態(tài)放得非常低，只要整車企業(yè)愿意合作，就給他們提供樣品、設(shè)計(jì)。

但令寧德時(shí)代名聲大噪的是與寶馬公司的合作。在此之前，寧德時(shí)代并沒有在動(dòng)力電池領(lǐng)域有所突破，而寶馬把它領(lǐng)進(jìn)了門。

寧德時(shí)代為何能得到寶馬的合作機(jī)會(huì)？黃世霖曾這樣對(duì)媒體解釋：“寶馬當(dāng)時(shí)也在全國(guó)大范圍篩選合作伙伴。CATL的團(tuán)隊(duì)是來(lái)自于ATL(新能源科技有限公司)，從事鋰電池行業(yè)，尤其是做高端電池行業(yè)已經(jīng)有16年的歷史，積累了豐厚的經(jīng)驗(yàn)。在做消費(fèi)電子的鋰電池時(shí)，我們一直都是和世界最頂級(jí)的消費(fèi)電子品牌合作，他們的要求也是最高的。從技術(shù)以及和高端客戶合作的經(jīng)驗(yàn)上，我們比國(guó)內(nèi)的同行領(lǐng)先一點(diǎn)，所以當(dāng)時(shí)他們就選中了我們?！?

寧德時(shí)代與寶馬的合作始于2012年，華晨寶馬的首款高端純電動(dòng)車“之諾1E”的動(dòng)力電池系統(tǒng)由寧德時(shí)代和寶馬共同開發(fā)，由寧德時(shí)代制造。盡管作為試水之作、只租不賣的“之諾1E”實(shí)際銷量寥寥，但這次合作還是對(duì)寧德時(shí)代意義重大。

通過(guò)這次合作，寧德時(shí)代獲得了寶馬的認(rèn)可，成為寶馬集團(tuán)在大中華地區(qū)唯一一家電池供應(yīng)商。也由此成為國(guó)內(nèi)首家成功進(jìn)入國(guó)際車企供應(yīng)商體系的動(dòng)力電池企業(yè)。其次，寧德時(shí)代也因此大大提升了技術(shù)水平。

陳全世透露，寧德時(shí)代和寶馬敲定合作后，德方發(fā)過(guò)來(lái)的技術(shù)要求，是厚厚一沓的A4紙，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求之高、之細(xì)，令人咋舌。但通過(guò)這次合作，寧德時(shí)代就像是經(jīng)過(guò)“魔鬼訓(xùn)練”的參賽選手，技術(shù)水平得到質(zhì)的提升?！皳?jù)我所知，與寶馬合作要做電池模擬整車狀態(tài)下的測(cè)試，而國(guó)內(nèi)并沒有這樣的測(cè)試設(shè)備，只能花高價(jià)從國(guó)外購(gòu)買，寧德時(shí)代最開始也不確定是否需要采購(gòu)這樣的設(shè)備，找汽車行業(yè)的專家咨詢后決定和寶馬一同出資，購(gòu)入這樣的設(shè)備。到目前為止，他們這臺(tái)動(dòng)力電池的臺(tái)架測(cè)試設(shè)備依然是國(guó)內(nèi)少有的?！标惾勒f(shuō)。

與寶馬合作后，寧德時(shí)代聲名鵲起，市場(chǎng)也被迅速打開。短短幾年內(nèi)，上汽、北汽、長(zhǎng)安、吉利、長(zhǎng)城、東南汽車、宇通、海格、金龍、重汽、東風(fēng)等多家國(guó)內(nèi)車企都之建立了合作關(guān)系。在國(guó)際市場(chǎng)，寧德時(shí)代還成為PSA的動(dòng)力電池合作伙伴。雪片式的訂單和較高的市場(chǎng)聲譽(yù)成為寧德時(shí)代840億高估值的助推器。

受爭(zhēng)議的840億估值

盡管聲譽(yù)不俗，但840億的高估值還是讓業(yè)內(nèi)對(duì)寧德時(shí)代投去了質(zhì)疑的目光，因?yàn)榕旁谶@個(gè)數(shù)字之前的車企，只有上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、比亞迪和長(zhǎng)城汽車。有市場(chǎng)人士統(tǒng)計(jì)，這樣的估值在非上市公司的“獨(dú)角獸”群體中也屬于很高，只有螞蟻金服、小米、滴滴出行等為數(shù)不多的公司能超越。

特別是比亞迪，它擁有整車和包括電池在內(nèi)的完整的新能源汽車零部件配套，但它的市值目前也不過(guò)880億元。一旦寧德時(shí)代啟動(dòng)上市，其市值將超越比亞迪，甚至可能是上汽集團(tuán)。

所以，寧德時(shí)代的估值數(shù)字一出，業(yè)內(nèi)嘩然一片。但是，比寧德時(shí)代更大膽的企業(yè)大有人在。今年3月，珠海銀隆董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)表示：“什么都沒有的同行就是正極、負(fù)極、隔膜、設(shè)備都是買的，現(xiàn)在都在國(guó)內(nèi)和行業(yè)估值800億-1000億。”

也有整車企業(yè)人士私下議論，一家成立不過(guò)6年的電池企業(yè)，市場(chǎng)估值竟然遠(yuǎn)超年產(chǎn)銷幾百萬(wàn)輛、品牌歷史幾十年的整車企業(yè)，就算市場(chǎng)前景廣闊，估值也高得有點(diǎn)離譜。

但市場(chǎng)人士并不這么看，長(zhǎng)期關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)的賽迪顧問(wèn)投資部總經(jīng)理吳輝表示，去年寧德時(shí)代的收入大約是140億元，其中利潤(rùn)30億元左右，而投資行業(yè)對(duì)于好企業(yè)的普遍做法都是按利潤(rùn)30-50倍來(lái)估值，以這一方法計(jì)算，840億元估值并不算高。

中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟、電池百人會(huì)(CBHA)理事長(zhǎng)于清教同樣認(rèn)為，840億元的估值并不離譜?！皩?duì)于新興科技企業(yè)，市場(chǎng)的估值都偏高，比如特斯拉的市值已經(jīng)超越百年歷史的通用、福特。投資圈給予寧德時(shí)代這么高的估值，一是看好其企業(yè)實(shí)力，二是看好動(dòng)力電池行業(yè)的發(fā)展前景?！?

但不管怎樣，一家成立不過(guò)6年多的企業(yè)，從背景上看，寧德時(shí)代既沒有天津力神、中航鋰電這樣多年國(guó)家863重大專項(xiàng)承擔(dān)者的“根正苗紅”，也沒有比亞迪“電池大王”這樣的稱號(hào)。何以贏得諸多肯定和青睞？

對(duì)此，寧德時(shí)代在回復(fù)采訪時(shí)簡(jiǎn)單表示，“這主要源于自身技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)”。與此同時(shí)，也有投資人士認(rèn)為，寧德時(shí)代是踩在了一個(gè)正確的時(shí)間點(diǎn)上?！暗谝皇菄?guó)家對(duì)電池采購(gòu)有限制，日韓電池沒法用。其次是寶馬背書，為它打開了國(guó)際市場(chǎng)。這兩點(diǎn)十分重要?！狈治鋈耸恐赋?。

將失去的保護(hù)傘

現(xiàn)在，寧德時(shí)代最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)自比亞迪。2016年，以動(dòng)力鋰離子電池銷量衡量，寧德時(shí)代依然位于比亞迪之后，但以收入衡量，寧德時(shí)代2016年的銷售收入則超越了比亞迪排名第一。今年一季度，寧德時(shí)代供貨量超越了比亞迪，達(dá)到328245kWh，占市場(chǎng)份額的26%；而比亞迪的供貨量則達(dá)217003kWh，占市場(chǎng)的17%。

但不可否認(rèn)的是，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)目前的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，離不開政策的強(qiáng)力支持。2016年，政府要求電池企業(yè)必須滿足《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》并進(jìn)入相關(guān)企業(yè)目錄，而采用目錄外電池的新能源汽車無(wú)法獲得補(bǔ)貼。外資電池企業(yè)被排除在外，導(dǎo)致寧德時(shí)代等國(guó)內(nèi)有優(yōu)勢(shì)的電池企業(yè)供不應(yīng)求。

但政策不可能一直保護(hù)下去，已經(jīng)有信號(hào)表明，最遲在2020年，中國(guó)政府會(huì)放開電池市場(chǎng)的保護(hù)。屆時(shí)，寧德時(shí)代等國(guó)內(nèi)電池企業(yè)，又能否有能力與日韓同行一較高下？

對(duì)于這一問(wèn)題寧德時(shí)代并不擔(dān)心?！皬膶＠暾?qǐng)、出貨量、項(xiàng)目定點(diǎn)等指標(biāo)來(lái)看，CATL的科技實(shí)力不亞于任何一家國(guó)際同行?！睂幍聲r(shí)代對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)作者回復(fù)。

但在行業(yè)專家眼中，即便是寧德時(shí)代這樣的實(shí)力企業(yè)，依然有需要注意的短板或問(wèn)題?！爸圃旃に?、生產(chǎn)一致性方面，和日韓同行相比還有差距，比如韓國(guó)的電池企業(yè)，整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程中有1000多項(xiàng)檢測(cè)，來(lái)保證產(chǎn)品品質(zhì)，國(guó)內(nèi)做到500多項(xiàng)的都不多。同時(shí)，電池是中間工業(yè)品，動(dòng)力電池企業(yè)應(yīng)該和上下游企業(yè)建立更為緊密的合作關(guān)系，共同進(jìn)退；再次，作為電池企業(yè)，不能只做整車企業(yè)的幕后英雄，也要效仿博世等零部件巨頭，打造自己的品牌和影響力，與整車企業(yè)一同影響客戶、消費(fèi)者?！庇谇褰陶J(rèn)為。

陳全世也認(rèn)為，在技術(shù)研發(fā)上寧德時(shí)代已經(jīng)不弱于韓國(guó)企業(yè)，但在工藝的精密程度和生產(chǎn)一致性上，和日韓電池企業(yè)還是有差距。

據(jù)了解，寧德時(shí)代計(jì)劃在2020年前再次融資300億人民幣，前將公司的電池產(chǎn)能增加5倍，達(dá)到50億瓦時(shí)，將超過(guò)特斯拉汽車在內(nèi)華達(dá)州的超級(jí)工廠。如果研發(fā)、產(chǎn)能提升的目標(biāo)如期實(shí)現(xiàn)，寧德時(shí)代將實(shí)現(xiàn)不少投資機(jī)構(gòu)與業(yè)內(nèi)人士對(duì)其的期盼。但在此之前，它首先要盡快縮短與日韓同行的工藝與品質(zhì)差距，與上下游企業(yè)建立更為緊密的紐帶，共同應(yīng)對(duì)新能源汽車市場(chǎng)起步期的種種挑戰(zhàn)。

返回第一電動(dòng)網(wǎng)首頁(yè) >