本周滬深兩市股指沖高回落收出“假陰線”，個股表現(xiàn)冰火兩重天。不過，本周評級遭下調(diào)的公司并不算多，iFinD數(shù)據(jù)顯示本周有35只股票投資評級因“種種”原因被券商研究員下調(diào)。

其中，有12只股票評級被研究員由此前的“買入”下調(diào)至“增持”(17只)和“中性”(1只)；2只股票評級被由“強(qiáng)烈推薦”下調(diào)至“謹(jǐn)慎推薦”；16只股票評級被由“推薦”下調(diào)至“中性”(13只)和“謹(jǐn)慎推薦”(3只)。這當(dāng)中，最受關(guān)注莫過于新能源汽車龍頭比亞迪(002594)被建議“賣出”了。

5月30日，瑞銀證券研究員鄒天龍?jiān)陬}為《比亞迪：新能源汽車高速增長難掩傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)下滑》的研報(bào)中指出，受益政策紅利，新能源汽車業(yè)務(wù)取得高速增長，但對整體貢獻(xiàn)依然較低。

鄒天龍表示，受國家對新能源汽車補(bǔ)貼新政的積極影響，公司今年1-4月份新能源汽車銷量合計(jì)達(dá)到4761輛，同比增長400%。預(yù)計(jì)全年公司新能源汽車銷量有望達(dá)到2.1萬輛，同比增長600%，收入達(dá)到82億元。同時(shí)，考慮到公司近期H股的配售成功，募投項(xiàng)目將進(jìn)一步擴(kuò)充動力電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)公司新能源汽車銷量未來三年仍有望保持較高的增長。但相對于傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)而言，公司新能源汽車銷量占比仍然較低。

“傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅下滑” 鄒天龍稱，今年1-4月份，公司傳統(tǒng)汽車銷量13.6萬輛，同比下滑25%(同期行業(yè)增長14.5%)；這主要是由于，一方面公司將大部分精力投入到新能源汽車的研發(fā)中，導(dǎo)致傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)車型研發(fā)和投放節(jié)奏放緩；另一方面，中國汽車市場競爭愈發(fā)激烈，不進(jìn)則退，公司老車型(如速銳、F3等)的競爭力出現(xiàn)下滑。預(yù)計(jì)全年公司傳統(tǒng)汽車銷量45.6萬輛，同比下滑10%。

鄒天龍指出，瑞銀證券將公司2014至16年每股收益預(yù)測下調(diào)至0.63/0.85/1.08元(原預(yù)測為0.89/1.12/1.28元)，與市場一致預(yù)期相比分別低15%、26%、30%；主要基于公司傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)低于預(yù)期、銷量下滑會對價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響?；诜植脊乐捣ǖ玫侥繕?biāo)價(jià)37.80 元，對應(yīng)公司2014年市盈率60倍，考慮到公司估值較高，給予“賣出”評級。

值得一提的是，與瑞銀證券的悲觀不同，國內(nèi)傳統(tǒng)大行較為樂觀。如招商證券[0.39% 資金 研報(bào)]在5月26日發(fā)表的研報(bào)就指出：“雖然公司一季度傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)有所下滑,但是新能源汽車營收將進(jìn)行有效對沖”。 招商證券研研究員表示，近期，習(xí)近平主席在上汽集團(tuán)[-0.34% 資金 研報(bào)]的調(diào)研講話是明確信號,重點(diǎn)提到要加強(qiáng)自主研發(fā)及用好用活政策,結(jié)合前期林楓對于新能源汽車稅收鼓勵政策所提及內(nèi)容,我國將迎來新一輪的新能源汽車政策推出高峰期。

海通證券[0.11% 資金 研報(bào)]分析師陳鵬輝在27日發(fā)表的研報(bào)中指出，比亞迪在中國的新能源汽車業(yè)務(wù)在政府強(qiáng)力推動下,有望獲得超越國內(nèi)自主品牌及合資品牌的競爭優(yōu)勢。比亞迪擁有領(lǐng)先的鋰電池、汽車整車、光伏發(fā)電及儲能電站等核心技術(shù),是唯一擁有新能源生產(chǎn)、供應(yīng)、消費(fèi)全產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新型公司，有望實(shí)現(xiàn)“彎道超車”中國汽車強(qiáng)國夢，參考特斯拉等相關(guān)業(yè)務(wù)的估值，給予目標(biāo)市值1413億,目標(biāo)價(jià)60元。

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