5月1日，特斯拉中國制造Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版降價(jià)，補(bǔ)貼前起售價(jià)由32.38萬元降至29.18萬元，新能源乘用車補(bǔ)貼后消費(fèi)者最終到手價(jià)從30.355萬元降至27.155萬元。這也是合理的應(yīng)對(duì)中國新能源政策的對(duì)應(yīng)調(diào)整。其中也體現(xiàn)中國制造的成本優(yōu)勢，推動(dòng)新能源車的進(jìn)一步市場化增量。隨著特斯拉的本土化進(jìn)展，期價(jià)格下探能力仍在增強(qiáng)，目前售價(jià)仍在4萬美元以上，下探到3.5萬美元相對(duì)有潛力，估計(jì)未來還會(huì)有更低價(jià)的車型推出。 

1、特斯拉如期降價(jià)

財(cái)政部等四部門4月23日發(fā)布的《關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》（下稱“《通知》”）提到，將新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策實(shí)施期限延長至2022年底。

2020年新能源車補(bǔ)貼新政最明顯的變化是設(shè)置了30萬元的“價(jià)格線”，即新能源乘用車補(bǔ)貼前售價(jià)須在30萬元及以下，售價(jià)在30萬元以上的新能源乘用車無法享有補(bǔ)貼。

由于此前國產(chǎn)Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版補(bǔ)貼前售價(jià)32.38萬元，高于30萬元這一門檻線。如果不調(diào)整售價(jià)，該車型在7月22日的過渡期結(jié)束后將失去補(bǔ)貼優(yōu)惠。

通過價(jià)格調(diào)整，購買毛豆3消費(fèi)者能享受到國家對(duì)新能源汽車的支持政策，幫助消費(fèi)者以更合理的價(jià)格購買性價(jià)比更高的產(chǎn)品，從而更快速享受智能化產(chǎn)品，同時(shí)推動(dòng)產(chǎn)能進(jìn)一步平穩(wěn)釋放。

2、特斯拉效益改善

特斯拉公司收入59.9億美元、同比增長31.9%，超過預(yù)期1.4億美元。特斯拉表示，第一季度共生產(chǎn)了102,672輛汽車，交付了88,496輛汽車，創(chuàng)下歷史最好的一季度業(yè)績。

從報(bào)表看特斯拉一季度的盈利收入表現(xiàn)是很突出的，一季度毛利達(dá)到12.3億美元，去年一季度是5.7億美元，而18年一季度是4.6億美元，因此今年的毛利增長是極其驚人的。

從毛利增長的原因來看，主要還是說收入遠(yuǎn)高于成本的上升幅度，今年一季度特斯拉的營業(yè)成本是47.5億美元，去年一季度是39.8億美元今年比去年同比上升20%，而營業(yè)收入來看，今年比去年同比上升32%，

特斯拉第一季度全球共交付新車88496輛，與去年同期相比增長40%。其中，Model3/Y的銷量為7.6萬輛，同比增長50%，Model S/X的銷量為1.2萬輛，同比上漲1%。國內(nèi)總交付量為18586輛，占全球總銷量21%。未來上海超級(jí)工廠產(chǎn)能釋放后，國內(nèi)銷量有望進(jìn)一步提升。 

3、特斯拉庫存資金周轉(zhuǎn)特征

從今年1月開始正式提供國產(chǎn)產(chǎn)品銷售，到4月初推出更高性價(jià)比的產(chǎn)品，特斯拉調(diào)整的策略很好，先升級(jí)化解一部分高端需求，確保產(chǎn)銷平衡。隨后在政策實(shí)施后推動(dòng)入門級(jí)產(chǎn)品下探，確保未來的產(chǎn)品始終處于高性價(jià)比的需求旺盛特征，訂單的進(jìn)度和生產(chǎn)匹配是很重要的。

此次降價(jià)之所以僅針對(duì)國產(chǎn)Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版，是因?yàn)樵撥囆驮仁蹆r(jià)接近30萬元，國產(chǎn)Model 3長續(xù)航版官網(wǎng)售價(jià)34.405萬元，高性能版41.98萬元。此次將國產(chǎn)Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版價(jià)格調(diào)整到符合國家政策的限價(jià)是必然選擇。特斯拉定價(jià)策略很簡單，確定合理的利潤率，在此基礎(chǔ)上任何節(jié)省的費(fèi)用，例如關(guān)稅調(diào)整、補(bǔ)貼、成本優(yōu)化等，都在價(jià)格中體現(xiàn)，因此價(jià)格變化也很快。 

4、生存壓力減小

目前看特斯拉經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流表現(xiàn)較好，19年一季度現(xiàn)金流下降6億美元，20年一季度下降4億美元，但是19年二季度到四季度現(xiàn)金流都為正，現(xiàn)金流達(dá)到14億美元。

特斯拉投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈值也在較好增長之中，一季度籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流凈值達(dá)到27億美元，投資能力相對(duì)較強(qiáng)。

特斯拉期末的現(xiàn)金等價(jià)物的余額達(dá)到81億美元，較19年一季度的22億美元表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。其中現(xiàn)金及現(xiàn)金增加物的余額表現(xiàn)相對(duì)較好。 

5、特斯拉盈利多元化

特斯拉毛利始終保持在穩(wěn)定狀態(tài)，毛利率在20%以上水平。

特斯拉市場銷售和管理費(fèi)用在7億美元左右水平占到整個(gè)銷售收入的10%左右水平，這個(gè)數(shù)值并不比國內(nèi)企業(yè)低，考慮到其實(shí)全環(huán)節(jié)的成本，而國內(nèi)傳統(tǒng)車企業(yè)主要的成本在經(jīng)銷商承擔(dān)，因此優(yōu)劣勢不好評(píng)價(jià)。但直銷模式的劣勢，在傳統(tǒng)燃油車?yán)锸翘貏e明顯。

特斯拉的所得稅應(yīng)該還是很低的，今年一季度所得稅目前看是0，，估計(jì)也是美國疫情的影響，但在中國企業(yè)所交的所得稅目前來看也沒有體現(xiàn)出來，說明政策支持力度還是很大的。

以上綜合所得實(shí)現(xiàn)了特斯拉一季度盈利的0.7億美元，這也導(dǎo)致特斯拉連續(xù)三季度盈利。 

6、特斯拉后續(xù)仍有降價(jià)能力

一季度上海工廠生產(chǎn)Model 3的成本已經(jīng)低于加州弗里蒙特工廠，目前仍有很大空間可以降低生產(chǎn)成本。

特斯拉通過提高產(chǎn)量來降低成本，今年1月，特斯拉上海工廠的零部件本地化率為30%左右，計(jì)劃到明年7月提升至70%-80%。目前特斯拉還未完全實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的本土化，在完全落實(shí)本土供應(yīng)商之前，還有可以降低生產(chǎn)成本的空間。

在特斯拉零部件國產(chǎn)化的道路上，據(jù)國內(nèi)動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代公告稱，將于7月起向特斯拉提供鋰離子動(dòng)力電池，供貨協(xié)議將持續(xù)到2022年6月30日。

估計(jì)特斯拉可能還會(huì)有其他電池供應(yīng)商，同時(shí)會(huì)加速自己生產(chǎn)電池的步伐，因此特斯拉的降價(jià)能力仍然很強(qiáng)。

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