9月20日，“向新而行”的比亞迪宣布智美中級(jí)轎車(chē)秦Pro正式上市，并同步發(fā)布了燃油、雙模、純電三種動(dòng)力版本。當(dāng)初也正是從“秦”開(kāi)始，比亞迪開(kāi)啟了該公司的“新能源汽車(chē)王朝”。

發(fā)布會(huì)上，不論是外觀內(nèi)飾、智能網(wǎng)聯(lián)，還是全擎動(dòng)力、安全科技，都被解析得淋漓盡致，讓人感覺(jué)這只“自進(jìn)化”的蝶，彷佛就要從舞臺(tái)上翩翩起舞。

繼8月30日全新一代宋上市后，秦Pro是比亞迪公布半年度報(bào)告后在轎車(chē)領(lǐng)域的大動(dòng)作，不知是否寓意著“自進(jìn)化”已至？

8月29日，比亞迪股份有限公司（SZ:002594）發(fā)布了2018年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，今年上半年，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入541.51億元，同比增長(zhǎng)20.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.79億元，同比大跌72.19%；扣非后凈利潤(rùn)則為虧損6.73億元，與去年同期相比，由盈轉(zhuǎn)虧，跌幅為160.35%；而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-16.07億元，與去年同期相比，流出額大幅減少。

根據(jù)比亞迪在半年報(bào)中的披露，報(bào)告期內(nèi)，其非經(jīng)常性損益金額達(dá)到了11.52億元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助就高達(dá)8.94億元，同比增加46%；處置子公司產(chǎn)生的投資收益也達(dá)到了4.04億元，因此，扣非后凈利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。

隨著6月12日新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，以及比亞迪在新能源汽車(chē)領(lǐng)域技術(shù)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)該公司來(lái)說(shuō)構(gòu)成利好。

不過(guò)，近一年，比亞迪股市表現(xiàn)堪憂，但近幾個(gè)月相繼推出的純電動(dòng)元EV360，插電式混合動(dòng)力全新一代唐，以及秦Pro，能否在接下來(lái)的時(shí)間，助力比亞迪贏回消費(fèi)者和投資者的信心呢？

汽車(chē)業(yè)務(wù)成本增幅遠(yuǎn)超收入增幅

今年上半年，比亞迪汽車(chē)業(yè)務(wù)收入為292.26億元，同比增長(zhǎng)26.03%，占集團(tuán)總收入的53.97%。其中，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)收入184.25億元，同比增長(zhǎng)16.65%，占集團(tuán)總收入比重較2017年下降2.9個(gè)百分點(diǎn)至34%。

然而，汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本較去年同期則大幅增長(zhǎng)39.56%，且公司整體毛利率下滑3個(gè)百分點(diǎn)至16%（數(shù)據(jù)來(lái)源：方正證券），其中汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率下滑至18.75%。

（比亞迪2018年1-8月新車(chē)銷(xiāo)量）

報(bào)告期內(nèi)，比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為7.58萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)121.06%。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，比亞迪在新能源及汽車(chē)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額約為18.3%，在新能源乘用車(chē)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額約為20.3%。

截至8月份，其新能源汽車(chē)銷(xiāo)量累計(jì)為11.55萬(wàn)輛，其中秦DM、宋DM在國(guó)內(nèi)插電混動(dòng)市場(chǎng)，e5在A級(jí)純電動(dòng)乘用車(chē)市場(chǎng)均有不錯(cuò)的銷(xiāo)量表現(xiàn)。

（比亞迪傳統(tǒng)燃油車(chē)三種車(chē)型1-8月銷(xiāo)量）

同時(shí)，在傳統(tǒng)燃油車(chē)領(lǐng)域，比亞迪1-6月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量13.87萬(wàn)輛，同比上升10.73%；1-8月累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量18.81萬(wàn)輛，其中宋MAX每月銷(xiāo)量均破萬(wàn)輛，累計(jì)銷(xiāo)量突破10萬(wàn)輛。

8月比亞迪累計(jì)銷(xiāo)售4.2萬(wàn)輛汽車(chē)，同比增長(zhǎng)42.1%；1-8月，汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為30.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26.3%。

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)是把雙刃劍

在動(dòng)力電池領(lǐng)域，比亞迪擁有自己的核心技術(shù)，開(kāi)發(fā)了碳酸鐵鋰電池和三元電池，分別應(yīng)用于電動(dòng)商用車(chē)和電動(dòng)乘用車(chē)領(lǐng)域，這確實(shí)為比亞迪帶來(lái)了其他生產(chǎn)新能源汽車(chē)的車(chē)企不具備的成本優(yōu)勢(shì)。

然而，單純的自產(chǎn)自用其實(shí)已讓比亞迪陷入了困境。面對(duì)電池領(lǐng)域的“異軍突起”，例如2017年比亞迪動(dòng)力電池裝機(jī)量被寧德時(shí)代反超，寧德時(shí)代被一路看漲，不免讓比亞迪有些措手不及，面對(duì)下游客戶數(shù)量不足以及電池材料體系側(cè)重點(diǎn)切換較慢，比亞迪不得不尋找應(yīng)對(duì)策略。

從其7月5日與長(zhǎng)安汽車(chē)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同出資在重慶設(shè)立新能源汽車(chē)動(dòng)力電池合資公司，就可以看出比亞迪已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)變思路，不再固步自封。比亞迪王傳福表示：“本次戰(zhàn)略合作邁出了比亞迪動(dòng)力電池對(duì)外供應(yīng)的第一步，是比亞迪開(kāi)放供銷(xiāo)體系的重要進(jìn)展，對(duì)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)乃至集團(tuán)的長(zhǎng)期發(fā)展都具有重大戰(zhàn)略意義?！?/p>

比亞迪未來(lái)將繼續(xù)尋求與國(guó)內(nèi)外主機(jī)廠的合作，逐漸對(duì)外開(kāi)放，以實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池發(fā)展和規(guī)模效應(yīng)。

動(dòng)力電池對(duì)外開(kāi)放這條路可能并不好走，但也可能是唯一出路。據(jù)悉，為加強(qiáng)動(dòng)力電池產(chǎn)能建設(shè)，比亞迪已另外調(diào)整出10億元對(duì)青海比亞迪鋰電池有限公司進(jìn)行增資，用于在青海投資建設(shè)的“年產(chǎn)12吉瓦時(shí)動(dòng)力鋰電池建設(shè)項(xiàng)目”。

2018年1-9月業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)回暖

據(jù)比亞迪半年報(bào)披露，今年其還將推出全新一代唐純電動(dòng)版本以及宋MAX的新能源版本，新能源產(chǎn)品線將得到進(jìn)一步豐富。比亞迪也將更加注重車(chē)型外觀設(shè)計(jì)和產(chǎn)品平臺(tái)化研發(fā)，以達(dá)到控制成本的目的。

比亞迪預(yù)計(jì)其1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為12.8億元至16.8億元，同比下滑54.15%-39.82%。

方正證券則進(jìn)一步推測(cè)比亞迪全年歸母凈利潤(rùn)為27.55億元，同比下滑32.98%，2019年和2020年歸母凈利潤(rùn)將有大幅提升。光大證券則預(yù)計(jì)今年比亞迪歸母凈利潤(rùn)為32億元，并同樣認(rèn)為明后兩年方可實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

下半年，隨著新能源補(bǔ)貼新政的實(shí)施，以及新車(chē)型的陸續(xù)推出，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望逐漸提升，并將為比亞迪提升盈利能力做出貢獻(xiàn)，但仍需一段過(guò)渡期。

就目前的財(cái)報(bào)信息來(lái)看，比亞迪經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)值，而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為107.9億元，推測(cè)其新能源汽車(chē)仍處于需舉債或融資大規(guī)模投入階段。

另一方面，在傳統(tǒng)燃油車(chē)領(lǐng)域，比亞迪在逐漸完善轎車(chē)、SUV和MPV三領(lǐng)域的布局。從公司1-8月銷(xiāo)量數(shù)據(jù)分析，宋MAX每月銷(xiāo)量均過(guò)萬(wàn)；全新一代唐（燃油+DM）8月銷(xiāo)量已突破萬(wàn)輛，汽車(chē)K線預(yù)測(cè)9月其銷(xiāo)量將有大幅增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固比亞迪在SUV領(lǐng)域的地位；而隨著秦Pro的推出，比亞迪在轎車(chē)領(lǐng)域有望迎來(lái)突破。

汽車(chē)K線認(rèn)為，對(duì)于比亞迪，其新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展一定程度上仍將依仗于政府補(bǔ)貼，而其現(xiàn)在也正在實(shí)現(xiàn)“兩條腿”走路，全新一代唐和秦Pro或?qū)⒊蔀樾碌脑鲩L(zhǎng)極。

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