7日，美國(guó)最受關(guān)注的股票之一特斯拉終于交出二季報(bào)，二季度公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則/非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP/non-GAAP）收入分別為4.05/5.52億美元，每股盈利分別為0.22/-0.26美元，Model S共交付5150輛。

　　據(jù)車(chē)云網(wǎng)8月8日?qǐng)?bào)道，季報(bào)前的分析師一致預(yù)期為收入3.84億美元，每股虧損0.2美元。non-GAAP和GAAP之所以出現(xiàn)這么大的區(qū)別的原因是因?yàn)槎径忍厮估═esla Motors）推出的租賃回購(gòu)計(jì)劃會(huì)導(dǎo)致采用這一計(jì)劃的用戶收入確認(rèn)需要三年，而由于這一計(jì)劃相當(dāng)?shù)氖軞g迎，二季度有30%以上的用戶采用了這一計(jì)劃，所以造成了這一差異，但這絲毫不影響公司的現(xiàn)金流，長(zhǎng)期來(lái)看還會(huì)因?yàn)槎嗔艘徊糠掷⑹杖氩糠衷龊窆镜睦麧?rùn)。盤(pán)后特斯拉的股價(jià)上漲超過(guò)12%至150美元上方。

　　Non-GAAP毛利率上升至22%，賣(mài)碳收益下降

　　2013年的二季度在特斯拉公司十年的歷史上絕對(duì)可以用波瀾壯闊來(lái)形容，在二季度發(fā)布了新的售后服務(wù)方案、租賃回購(gòu)計(jì)劃、SuperCharger網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計(jì)劃、換電池方案，另外還進(jìn)行了一次重大的股份增發(fā)并償還了美國(guó)能源部的貸款，甚至在財(cái)報(bào)前幾天還對(duì)Model S進(jìn)行了一次提價(jià)。

　　所有這些舉措像是被艾倫·馬斯克（Elon Musk）敲打的鼓點(diǎn)在不斷的刺激特斯拉的股價(jià)，使之成為美股二季度當(dāng)之無(wú)愧的搖滾明星，日均成交量達(dá)到1000萬(wàn)股左右，不僅成為羅素、納指等重要指數(shù)成份股，而且在雅虎財(cái)經(jīng)、SeekingAlpha、雪球等財(cái)經(jīng)媒體的關(guān)注度排名上常常位列第一。

　　從上個(gè)季度末后第一天特斯拉宣布盈利開(kāi)始，股價(jià)到財(cái)報(bào)發(fā)布前收盤(pán)上漲超過(guò)250%。但僅僅憑借概念的上漲顯然不夠堅(jiān)實(shí)，而本次財(cái)報(bào)前投資者將主要的關(guān)注點(diǎn)集中于毛利率和需求兩方面。

　　在本季度公司的致股東信上，公司也直接了當(dāng)?shù)恼娴幕卮鹆诉@兩個(gè)問(wèn)題：首先non-GAAP從上季度的17%上升到22%，這一成績(jī)是伴隨著ZEV的收入從6800萬(wàn)下降到5100萬(wàn)美元取得的。顯示Tesla在提升供應(yīng)鏈效率上取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。另外因?yàn)槎径扔?0kwh和40kwh車(chē)型的交付，影響了整車(chē)的單價(jià)，40kwh的交付也影響了一個(gè)百分點(diǎn)的毛利率(Tesla取消了這個(gè)型號(hào)直接把60kwh當(dāng)成40kwh給用戶了);

　　需求方面美國(guó)本土需求增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，歐洲和北美的情況類(lèi)似從二月份開(kāi)始訂單量大幅增長(zhǎng)，如果未來(lái)亞洲也是這樣的話(主要指中國(guó))，在2014年底Model S銷(xiāo)售可以超過(guò)每年40000輛的水平。應(yīng)該說(shuō)Tesla公布的這一需求水平極大的提振了投資者的信心，超出了所有分析師的預(yù)期，如果按照這樣推算，加上在2015年量產(chǎn)的Model X，預(yù)計(jì)整體銷(xiāo)量將輕松超越6萬(wàn)輛的水平，按照單價(jià)10萬(wàn)美元，25%的毛利率推算，年毛利潤(rùn)可達(dá)到15億美元，這樣看起來(lái)現(xiàn)在的股價(jià)也并非那么高高在上。

　　中國(guó)戰(zhàn)略：開(kāi)業(yè)在即，Model S進(jìn)入中國(guó)或加長(zhǎng)

　　二季度的研發(fā)費(fèi)用為5200萬(wàn)美元，比起一季度的5500萬(wàn)美元有所下降，主要是Model S的研發(fā)投入降低導(dǎo)致的;銷(xiāo)售、管理及一般費(fèi)用為6000萬(wàn)美元，比起一季度的4700萬(wàn)美元大幅上升，主要是由于新增的零售店、服務(wù)中心和SuperCharger網(wǎng)絡(luò)的開(kāi)支。

　　三季度的展望公司計(jì)劃交付略微超過(guò)5000輛，因?yàn)樘醿r(jià)和高端型號(hào)的強(qiáng)勁需求，平均單價(jià)將反彈。盡管ZEV收入會(huì)進(jìn)一步的下降，毛利率也會(huì)維持在20%+的水平，對(duì)四季度實(shí)現(xiàn)無(wú)ZEV補(bǔ)貼收入的25%毛利率充滿信心，并且認(rèn)為在長(zhǎng)期會(huì)超過(guò)25%的毛利率水平。不過(guò)由于增加右舵的Model S和Model X的開(kāi)發(fā)力度，并且進(jìn)一步建設(shè)公司的全球網(wǎng)絡(luò)布局，所以研發(fā)和管理費(fèi)用在三季度都會(huì)有顯著增長(zhǎng)，這點(diǎn)提請(qǐng)投資者要注意。

　　Tesla下半年還會(huì)投入1.5億美元買(mǎi)下現(xiàn)在工廠旁邊的31英畝土地來(lái)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。在一季度生產(chǎn)400輛/周，二季度500輛/周的基礎(chǔ)上進(jìn)一步的提升產(chǎn)能以滿足需求。

　　另外由于盡可能避免可轉(zhuǎn)債對(duì)股權(quán)稀釋的影響，特斯拉和高盛有一個(gè)在125美元至184美元轉(zhuǎn)股價(jià)格之間的遞延期權(quán)計(jì)劃，這些遞延期權(quán)可以避免股價(jià)在184美元以下的股權(quán)稀釋?zhuān)厮估瓕?lái)會(huì)發(fā)布一個(gè)表，來(lái)說(shuō)明對(duì)潛在的轉(zhuǎn)股對(duì)每股收益的稀釋。

　　對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，馬斯克表示定價(jià)將會(huì)和美歐一視同仁，只是加上運(yùn)費(fèi)和稅收的部分，不會(huì)因?yàn)橹袊?guó)土豪大款多就漫天加價(jià)，下半年可以開(kāi)店。另外針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的需求習(xí)慣可能在后排的空間上做一些定制，不排斥加長(zhǎng)的可能。

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