引言：還記得發(fā)改委發(fā)布的新投資準入《規(guī)定》生效當天，早有準備的江西國機智駿馬上成為首個“備案審批”落地項目，僅在2019年一月，國內新能源汽車生產資質牌照就已經發(fā)出了4張！如此密集地發(fā)放牌照，是否說明“備案審批”會引發(fā)一波跟風資金進入？

2019年之前，拿不到汽車生產牌照是資本進入“電動車”賽道的最大風險。盡管“殼價”居高不下，愿意一擲千金“買殼”的造車新勢力不在少數。例如，拜騰以承接8.5億元負債作為對價方式收購了夏利，威馬在11.8億收購大連黃海后，又一口氣將負債27億的中順汽車納入囊中，車和家6.5億拿下力帆汽車，一紙資質可謂天價！2018年12月《汽車產業(yè)投資管理規(guī)定》（以下簡稱“《規(guī)定》”）將原有審批牌照的權力下放，自2019年1月10起，實行汽車準入的“備案審批”新政。

氫云鏈認為，經過四十年發(fā)展，我國汽車產業(yè)步入市場成熟期，考慮到當下我國汽車銷售高速增長再次出現拐點的情況，而“備案審批”的初衷是政府希望通過逐步引入市場化機制來解決汽車產業(yè)當下產能過剩、市場開放、產業(yè)升級壓力。氫云鏈也提出，考慮到“上有政策，下有對策”國情，如果地方政府有非理性投資訴求，“備案審批”政策效果會大打球折扣，容易忘了本心而背離初衷。

僅在2019年一個月，國內新能源汽車生產資質牌照就已經發(fā)出了4張！其中，江蘇康迪、江蘇國新、河南森源是趕在《規(guī)定》出臺之前就拿到了國家發(fā)改委的牌照，值得關注的是，在《規(guī)定》生效當天，江西省發(fā)改委馬上發(fā)布了通過國機智駿的備案的通知。這樣看來，此前的牌照審核造成“堰塞湖”現象，而“備案審批”有開閘放水功能。令人擔憂的是，如此密集地發(fā)放生產資質牌照，是否說明“備案審批”降低了汽車投資門檻，誘發(fā)地方政府投資沖動，或將又一次引發(fā)汽車產業(yè)新一輪的非理性投資熱潮？

圖1 江西省發(fā)改委通過國機智駿項目備案通知

本文針對“備案審批”開閘放水現象，在分析了歷次政策松動的市場背景和政策意圖基礎上，評估了《規(guī)定》對汽車產業(yè)投資熱度可能影響并做出獨立判斷。具體內容如下：

一、政策松動驅動汽車產業(yè)投資熱

回顧歷史，每次汽車產業(yè)投資政策出現松動，都會引發(fā)一波產業(yè)投資熱潮，2014年是最近的汽車投資熱潮開端。從表2可以看出近年整車企業(yè)數量爆發(fā)式增長。工信部部長苗圩也提到，新能源汽車全產業(yè)鏈的總投資額超過了2萬億，顯示出社會對汽車產業(yè)巨大的投資熱情。

歷次汽車產業(yè)投資熱潮（來源：玖牛投資院）

整車企業(yè)數量變化（來源：新能源汽車監(jiān)控中心）

以上分析可見，國內汽車發(fā)展也是一個政策管控放松的過程。每一次政策上出現少許松動，就會有大量的企業(yè)或資金涌入。因此，在國機智駿通過了江西發(fā)改委審批之后，有造車新勢力高管稱：“國機智駿是在汽車產業(yè)投資新政實施后獲得資質的第一家新造車企業(yè)，這標志著資質的‘發(fā)放’會越來越快、越來越多?！?/span>事實果真如此么？

氫云鏈認為，這一判斷值得商榷。事實上，一般新設企業(yè)并不容易滿足《規(guī)定》的汽車準入條件。

二、門檻明降暗升，生產資質審批似易實難

審批權力下放并不等于汽車投資門檻降低，而生產資質的發(fā)放恐怕也不是人們想象的“越來越快、越來越多”。

（1）產能利用率是否達標

《規(guī)定》進行備案的前提條件是本省產能利用率必須達到行業(yè)平均水平。這意味著只有廣東、上海、浙江、北京、江西等少數幾個新能源汽車強?。ㄊ校┎拍軡M足新增項目的產能限制。

（2）新建項目是否達標

《規(guī)定》要求在項目產量達到建設規(guī)模后才能備案新的項目。新建純電動汽車項目最低建設規(guī)模是年產10萬輛，目前達到要求的僅有北汽和比亞迪、上汽、奇瑞4家企業(yè)，這意味著成為頭部企業(yè)才能達到建設規(guī)模，這對于新建項目來說絕非易事。2019年新能源乘用車的銷量是105萬，在市場進一步擴大之后，達到年產10萬的目標會相對容易。也就是說，現在完成一批項目備案之后，需要短則一兩年，長則數年的間隔才能進行下一批項目的備案審核。

（3）監(jiān)管責任下放，審批責任加重

核準制變成備案制，不等于“放”而“不管”，審批權力下放伴隨著監(jiān)管責任的增加。由于“誰審批誰監(jiān)管、誰主管誰監(jiān)管”，同時產量達到建設規(guī)模絕非易事，省級發(fā)改委備案的選擇將更加慎重，有產業(yè)背景、有技術優(yōu)勢的項目更容易通過審核。

目前產能利用率超過平均水平的廣東、上海、浙江、江蘇等多個新能源強省（市）均有新建純電動車項目，且大部分并未達到建設規(guī)模，不能再新增項目；而能夠進行項目審批的省份，也需要謹慎考察企業(yè)的實力，以免企業(yè)難以達到產量規(guī)?；蚪档捅臼‘a能利用率，造成不能進行新增項目備案的情況。

可見，《規(guī)定》通過多個方面的設計，達到了開放汽車投資市場的同時兼顧抑制地方投資過熱功能，促使汽車產業(yè)向優(yōu)勢省份集中的目的十分明顯，在市場經濟指標的緊箍咒下，新設的汽車企業(yè)想獲取生產資質的門檻實際上是明降暗升。

三、汽車投資熱潮能否持續(xù)？

與歷次政策松動不同，中國汽車市場高速增長階段結束，市場銷售出現拐點：傳統(tǒng)燃油車市場下滑，電動汽車市場快速發(fā)展但補貼大幅退坡，燃料電池汽車補貼持續(xù)但尚未產業(yè)化，行業(yè)集中度正在提升。在復雜的市場背景下，一方面，繼續(xù)投資新能源汽車產業(yè)存在較高的風險，需要對未來市場發(fā)展、政策走向做出準確的預判。另一方面，數百家造車新勢力經過數年來的不斷努力，能夠量產的卻寥寥無幾，實現了量產的產品也頻頻出現產品質量問題。

電動化大大降低了造車門檻，但造車依然不是簡單的事情。因此，對汽車項目進行投資，需要對企業(yè)進行充分的考察、對產業(yè)變化趨勢準確把握，以免“入坑”。

汽車是個燒錢生意，汽車投資對專業(yè)性要求較高。據作者了解，前一波跟風入場者已經處在“兩難”境地。已有多家投資機構由于汽車項目難以量產，深陷兩難境地：投資數額太大難以斷臂求生，選擇繼續(xù)投入資源又不知何時是個頭。

綜上，國內汽車產業(yè)發(fā)展進入成熟期，“汽車四化”引發(fā)的新動能還在孕育期，“備案審批”不是開閘泄洪，受市場指標的緊箍咒約束，汽車投資的資質門檻不容易達到。

氫云鏈認為，在宏觀經濟周期轉換背景下，補貼滑坡，受《規(guī)定》嚴控落后產能、市場競爭激烈、新企業(yè)產品難量產等多個經濟指標約束，市場完全出清還需要時間，資本會集中到頭部企業(yè)避險，大量實力不強、沒有研發(fā)能力的小企業(yè)將被兼并或者被淘汰出局。如果地方政府不沖動支持過度自信企業(yè)家非理性行為，上一波跟風進入的汽車投資熱錢不容易再次出現。而造車新勢力將在沒有補貼情況下迎接量產和市場開放競爭的挑戰(zhàn)。

總結

“備案審批”不是開閘泄洪，《規(guī)定》設定的汽車投資門檻明降暗升，受市場經濟指標的緊箍咒約束，更多資本傾向集中在頭部企業(yè)避險。如果地方政府不沖動，不會引發(fā)汽車市場大規(guī)模非理性的跟風投資現象。

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