在昨天，有3個行業(yè)板塊在盤中同時遭遇暴擊，導(dǎo)致昨日整個市場哀嚎四起，恐慌情緒即使在收盤后依然濃厚。

一個是汽車芯片。兆易創(chuàng)新、立昂微等數(shù)只芯片股遭遇跌停，還有在創(chuàng)業(yè)板跌超10%的也不在少數(shù)。

第二是游戲。官媒對游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展的評論文章發(fā)布又刪除再發(fā)布，幾經(jīng)周轉(zhuǎn)未能挽回市場信心，僅騰訊、網(wǎng)易都一度跌超10%，僅港股游戲股昨天蒸發(fā)的市值就達(dá)大幾千億。

第三是新能源。由于被官媒喊話基金“沒有契約精神”抱團(tuán)瘋炒新能源，導(dǎo)致新能源板塊集體暴跌，鋰材料、鋰電池等整個概念都跌超5%。

這三個板塊，都是因為遭到來自官媒的“喊話”，引發(fā)市場恐慌性猜疑和拋盤。

然后昨晚的中概股這些板塊也是跟著大跌，很多股民都對今天的行情不抱希望。但沒想到，今天的行情，除了游戲股反彈不多外，芯片和新能源不但收回失地，還有再創(chuàng)新高的架勢。

芯片板塊，基本是昨天怎么跌下去的，今天連本帶利漲回來。

新能源更不用說，三十個多漲停一舉成為今天最強(qiáng)板塊，寧德時代7%，隆基股份8%，比亞迪9%，通威股份、天齊鋰業(yè)、三安光電、國軒高科等巨頭漲停，不了解情況的還以為發(fā)布了巨大行業(yè)利好政策。

行情大起大落之間，其實能看出太多東西，市場情緒的對立，政策監(jiān)管的變化，行業(yè)估值的泡沫，甚至未來行情趨勢的方向。

我們真應(yīng)該靜下來反思一下了。

1、喊話也止不住的瘋狂

自從七普數(shù)據(jù)公布以來，我們可以看到有很多行業(yè)都受到了來自政策面變化的不同程度影響。

最明顯的是互聯(lián)網(wǎng)反壟斷了，很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭從今年的高點到現(xiàn)在已經(jīng)遭受態(tài)度的錘打，連成長邏輯都被打得七零八落，誰家股價沒有跌去個三四層的？對于頭部那幾個來說，市值以萬億為單位地被砍掉，那是以前多么不敢想象的場面，如今都化為了飛灰。

然后就是教育概念股，整個校外教培行業(yè)的碗底都被打翻，基本已經(jīng)是不用看了。

還有昨天的游戲行業(yè)，官媒文章刪改的蜜汁操作，雖然刪掉了一些形容性質(zhì)惡劣的用詞，但傳遞出的監(jiān)管信號已再明顯不過。其實近兩年國家在游戲監(jiān)管方面一直都處于高壓狀態(tài)，無論是版號數(shù)量控制，還是“青少年防沉迷模式”，一直沒有停過。這也是導(dǎo)致游戲股今年表現(xiàn)倒數(shù)的原因，去年7月到現(xiàn)在，很多游戲股差不多是膝蓋斬了。即使如此，監(jiān)管趨嚴(yán)的信號依然源源不斷，這個行業(yè)起碼短期還是難看到曙光了。

但還是有止不住的瘋狂。

對，說的就是昨天被吹風(fēng)喊話的新能源和芯片半導(dǎo)體。

昨天的幾大官媒同時發(fā)文評論公募基金扎堆投資新能源行業(yè)亂象，包括很多原本設(shè)定投資方向不是新能源的主題基金最終都轉(zhuǎn)身集中重倉新能源?！耙恍┙逃黝}的基金產(chǎn)品，重倉的幾乎是清一色的新能源股；一些互聯(lián)網(wǎng)主題的基金產(chǎn)品，竟一猛子扎進(jìn)了白酒股的池子?！?/p>

很顯然，文章雖然用了委婉的說辭來討論公募基金需要重視“契約精神”，不能“掛羊頭賣狗肉”，但敲打的意思已經(jīng)很明顯了。

其實基金扎堆新能源的情況真的多到了令人瞠目的地步，難怪官媒會出來喊話。有人簡單做了個梳理：

來源：網(wǎng)絡(luò)

這一次官媒的喊話，與年初的基金過度抱團(tuán)爆炒龍頭股等于“偷懶賺快錢”的情形一模一樣，那時候直指的是基金的“信義精神”。然后抱團(tuán)最兇的白酒板塊很快迎來大幅度的暴跌回調(diào)。

但不同于白酒行業(yè)的表現(xiàn)，基金對新能源的抱團(tuán)雖然有過之無不及，如今被喊話也僅是跌了一天就又漲回去了。

現(xiàn)在的新能源有多瘋狂，今年來漲幅翻倍的2/3以上都是新能源概念股，越往上翻，占比例越大。

不僅如此，現(xiàn)在所有的市場交易焦點都在這個板塊，如同吞金黑洞，源源不斷虹吸其他板塊資金狂推自己，進(jìn)而形成更強(qiáng)的馬太效應(yīng)。

看看現(xiàn)在每周的成交額，材料、資本貨物、半導(dǎo)體幾個板塊拿走了全市場7成以上的交易量，金融保險地產(chǎn)零售這些已經(jīng)持續(xù)吃灰好長時間了。

現(xiàn)在寧德時代的市值已經(jīng)回到了1.3萬億的新高大關(guān)，市盈率持續(xù)橫亙在200倍左右。

比亞迪A股現(xiàn)在的市值也超過了8800億，按照這幾天飆漲的架勢，到破萬億真的件輕易的事情。

有那么大量源源不斷的資金推動，難怪這些板塊龍頭可以有所欲為了。

2、比以往更加瘋狂的抱團(tuán)

其實我們更要思考的是，為什么在官媒吹風(fēng)降溫之后，資金還是要緊抱新能源不放背后的原因。

現(xiàn)在的新能源行業(yè)有泡沫嗎？

肯定有，并且很大。

蹭概念的小公司不說，頭部那幾個超級巨頭，哪家的上百倍的PE，就算是光伏龍頭的隆基通威，估值也是其歷史上的高位。

但這不代表有泡沫就會破。

現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢并不算樂觀，國家在未來發(fā)展方向的戰(zhàn)略調(diào)整出現(xiàn)比較大變化，海外流動性收緊預(yù)期的沖擊如同懸在頭頂上的達(dá)摩克利斯之劍，種種因素下，對于當(dāng)下的資本市場影響并不算友好。

另一個情況是，現(xiàn)在很多體現(xiàn)出高成長的好賽道好行業(yè)往往都有超額利潤，如互聯(lián)網(wǎng)平臺殺熟、壟斷、惡性競爭，高房價帶來的民眾生活成本上市，高藥價帶來的民眾有病不敢醫(yī)，校外培訓(xùn)帶來的教育焦慮等。大部分這些高利潤的行業(yè)或多或少對社會民生或中小企業(yè)也不“友好”，所以才有那么多的行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管介入。

越是影響民生、與民爭利、影響市場公平的商業(yè)企業(yè)，監(jiān)管就越嚴(yán)。

原本宏觀環(huán)境不好的背景下，資金就容易抱團(tuán)取暖，但如今在各種嚴(yán)監(jiān)管的高壓下，能抱團(tuán)的好賽道越來越少。

到最后，資金能選的也就只有契合國家政策導(dǎo)向的行業(yè)板塊，這種板塊其實很多，但絕大多數(shù)要么是市場容量小，要么是商業(yè)模式?jīng)]有吸引力。而真正能有足夠大容量裝得下龐大基金規(guī)模的，也就只有新能源車、光伏、醫(yī)療、高端智造等少數(shù)幾個領(lǐng)域。

別看現(xiàn)在國家的貨幣流動性一直把控很穩(wěn)健，市場增量的流動性并沒有多少，但抱團(tuán)的資金規(guī)?？赡苓h(yuǎn)超很多人的預(yù)料。

現(xiàn)在有兩個變化值得關(guān)注：

一是基金的持續(xù)大規(guī)模發(fā)行，不斷提供增量。今年前7月僅是新增的公募基金就超過2.6萬億元，是活脫脫的增量，更別說還有以前的規(guī)模。

作為專業(yè)投資的產(chǎn)品，基金的方向可能不同，但一定是選擇差不多的投資策略，在優(yōu)質(zhì)賽道優(yōu)質(zhì)標(biāo)的不多的情況下，抱團(tuán)自然難免。

另一個是資金從容量巨大的銀行地產(chǎn)保險“老三傻”的流出。老三傻一直以來是市場交易資金最大的板塊，但如今地產(chǎn)被打，銀行保險承壓，大量的長短線資金都在持續(xù)溢出，被轉(zhuǎn)移到成長性更好的領(lǐng)域，這個規(guī)模也是極大的。新能源無疑是這些資金的主要方向之一。

越來越多的市場資金，疊加越來越少的選擇，必然導(dǎo)致越來越瘋狂的抱團(tuán)。

其實，昨天官媒對機(jī)構(gòu)扎堆新能源現(xiàn)象喊話，但只是批評機(jī)構(gòu)的選擇行為，并不是抨擊新能源板塊。

新能源作為國家長期引導(dǎo)的發(fā)展戰(zhàn)略方向，長期邏輯不會有問題。機(jī)構(gòu)和真正業(yè)內(nèi)的投資者都深知這個道理，昨天只是大部分散戶被嚇跑出去了而已，這也是為何在昨天大跌后今天重新上攻的原因。

大A股有一個非常鮮明的傳統(tǒng)特色：一旦發(fā)現(xiàn)好賽道好模式，資本和投資者就會一窩蜂涌進(jìn)去如同惡狗撲食蹭概念趁機(jī)撈一波的現(xiàn)象。比如十年前的光伏產(chǎn)業(yè)泡沫，幾年前的新能源車泡沫，甚至近期經(jīng)?？吹降牟浒拙?、疫情、鴻蒙、網(wǎng)紅、醫(yī)藥概念等，往往都是妖股橫生，亂象四起，烏煙瘴氣，泡沫迅速擴(kuò)大，這些現(xiàn)象已經(jīng)上演過無數(shù)次了。

其實這也無可厚非，任何一個行業(yè)或技術(shù)，在誕生形成市場看好預(yù)期之后，必定是迅速走向瘋狂炒作的期望膨脹期，一頓亂炒太過熱會迎來監(jiān)管規(guī)范引發(fā)泡沫破裂的幻滅期，然后再慢慢回歸理性的發(fā)展。

現(xiàn)在的新能源和半導(dǎo)體，雖然發(fā)展時間不久了，但還處于在爆炒的上升期，離泡沫破裂還很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)，甚至因為行業(yè)空間足夠大，這個泡沫破裂可能永遠(yuǎn)不會來，就算短時間被打下去了，也可能很快漲回去。

3、一場深刻的教訓(xùn)

這段時間，相信絕大多數(shù)投資者都經(jīng)歷過市場行情突變的吊打，其中很多時候是與政策面的變動有關(guān)。

比如昨天的游戲，前些天的互聯(lián)網(wǎng)、教育、甚至醫(yī)藥板塊。在沒有強(qiáng)干預(yù)之前，這些板塊哪個不都是資本的心頭好，如今連未來的邏輯都看不清了。

所以，在常有政策干預(yù)的市場，我們做投資，尤其不能僅僅關(guān)心目標(biāo)公司本身的競爭實力，還要從更高的層次，更遠(yuǎn)的視角去判斷未來趨勢。

新形勢下，以前用完全自由市場條件下的選股策略、估值模型理論，可能都要重修正。

炒股不但是跟著資本走，還要跟著政策走。

我們要知道，當(dāng)下國家對于未來對于人口增長目標(biāo)，社會民生，經(jīng)濟(jì)發(fā)展最關(guān)切的方向是什么。

在張磊的《價值》中，有一段話對價值投資的思考值得大家借鑒：

企業(yè)產(chǎn)品首先要對人類產(chǎn)生價值，一個商業(yè)機(jī)會，不應(yīng)看它過去的收入、利潤，也不能簡單看它今天或明天的收入、利潤，這些紙面數(shù)字很重要，但并不代表全部。真正值得關(guān)注的核心是，它解決了什么問題，有沒有給社會、消費者提升效率、創(chuàng)造價值。只要是為社會瘋狂創(chuàng)造價值的企業(yè)，它的收入、利潤早晚會兌現(xiàn)，社會最終會給予它長遠(yuǎn)的獎勵。

經(jīng)歷這段時間股票市場那么多的教訓(xùn)，相信現(xiàn)在大家再理解這句話已經(jīng)不難了。

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