身處“退市”邊緣的*ST海馬(000572.SZ)，通過賣房、賣資產(chǎn)，終于在2019年成功實(shí)現(xiàn)扭虧，避免了被退市。不過，這一波操作卻引起了深交所的關(guān)注，并針對其未來的持續(xù)盈利能力下發(fā)了問詢函。

按照海馬汽車此前發(fā)布的財報數(shù)據(jù)，2019年度海馬汽車營業(yè)收入46.9億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利0.85億元，但盈利的實(shí)現(xiàn)更多依賴于非經(jīng)常性損益。在深交所下發(fā)的《*ST海馬年報問詢函》中，2019年海馬汽車的非經(jīng)常性損益達(dá)到了8.16億元，主要來源于公司向關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓股權(quán)及處置閑置房產(chǎn)。

在退市的壓力之下，2019年海馬汽車提出“優(yōu)化資源配置，盤活存量資產(chǎn)，處置閑置資產(chǎn)，增加公司現(xiàn)金流”的方案。去年4月23日、5月16日、5月23日，為優(yōu)化盤活存量資產(chǎn)，有效補(bǔ)充現(xiàn)金流，海馬汽車分別發(fā)布出售部分閑置房產(chǎn)公告。7月份，海馬汽車又宣布以1.16億元的價格將子公司海馬物業(yè)39%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給青風(fēng)置業(yè)有限公司。9月25日，海馬汽車又與鄭州睿之尚實(shí)業(yè)有限公司在鄭州簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其所持有的上海海馬汽車研發(fā)有限公司100%股權(quán)，擬以8.06億元加股權(quán)交易基準(zhǔn)日與股權(quán)交割日之間的期間損益價格轉(zhuǎn)讓給睿之尚實(shí)業(yè)。按照公告，交易會給海馬汽車帶來約4.3億元收益。

在頻繁出售資產(chǎn)的同時，海馬在汽車市場上銷量的直線下滑，以及地位的不斷被邊緣。數(shù)據(jù)顯示，2016年海馬汽車銷量達(dá)到21.6萬輛，同比增長19.30%，達(dá)到歷史最高峰，但此后一路下行。2017年，海馬汽車全年銷量為14.04萬輛，下降35.13%；2018年海馬汽車共計銷量6.76輛，同比下滑51.8%。2019年海馬汽車總銷量進(jìn)一步下滑至2.95萬輛。今年一季度，海馬汽車的銷量僅為2591輛，同比下滑40%。與此同時值得注意的是，在海馬對外發(fā)布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公告中，產(chǎn)品類別僅SUV一項(xiàng)，這意味著包括轎車和MPV車型在目前均處于停產(chǎn)的狀態(tài)。

由于銷量規(guī)模影響，海馬汽車毛利率也一路下滑，2019年整車毛利率為-1.73%，同比下降6.68個百分點(diǎn)。

“就算2019年海馬通過各種渠道實(shí)現(xiàn)了扭虧，但今年以及往后的形勢依然不容樂觀?！币晃徊辉妇呙淖C券公司分析師告訴記者。從市場層面看，海馬目前的產(chǎn)品基本上已經(jīng)被市場邊緣，要提升規(guī)模已經(jīng)非常艱難。尤其是今年受新冠疫情的影響，會進(jìn)一步加速本土車企的分化，他認(rèn)為，類似于海馬這樣的小的本土制造商，在突如其來的危機(jī)面前，無論是資金鏈層面，市場反應(yīng)機(jī)制層面，抗沖擊能力都會更弱?！叭绻荒芙o予海馬更多的支持，或者說不能找到別的保殼的方式，海馬接下來被退市的風(fēng)險依然不小?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

在目前整個汽車市場都在向電氣化智能化轉(zhuǎn)型的大背景下，海馬汽車總部所在的海南省早在此前就曾提出在2030年前在全島使用新能源汽車的目標(biāo)。但作為海南唯一的汽車制造商，海馬汽車在新能源領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型步伐卻非常遲緩。2019年，53歲的景柱重新挑起海馬汽車董事長的位置，并提出海馬汽車將重點(diǎn)開發(fā)強(qiáng)動力智能SUV、高安全智能MPV和可變平臺純電動汽車，在深混與插混、純電與增程、燃電與增程、智能互聯(lián)、自動駕駛五個技術(shù)方向創(chuàng)新。

但上述人士認(rèn)為，海馬轉(zhuǎn)型新能源，雖然是必須要走的路，但對于扭轉(zhuǎn)大局并沒有太大的幫助：從節(jié)奏上看，海馬的新能源轉(zhuǎn)型太慢；從技術(shù)積淀上看，前期海馬在傳統(tǒng)市場上的技術(shù)更多源于馬自達(dá)時代的積累，而在過去較長的發(fā)展歷程中，在市場紅利的推動下，海馬尚能取得不錯的成績，但隨著市場淘汰期的到來，海馬在技術(shù)和研發(fā)上的短板開始暴露，漸漸落后于市場；從市場層面來說，目前新能源汽車并未成為主流，而幾乎所有的車企，新能源汽車業(yè)務(wù)都需要傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的“輸血”，對于海馬來說，轉(zhuǎn)型新能源，短期內(nèi)更面臨研發(fā)和成本的攀升。

按照此前的規(guī)劃，海馬汽車將在今年推出2020款海馬8S、海馬7X、海馬6P三款新品，新產(chǎn)品的上市能否重獲市場競爭力，還有待觀察。

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