○特斯拉上海工廠的投資主要來自上海金融機構(gòu)；

○上海工廠能否如期投產(chǎn)面臨一些不確定因素，2019年底，國產(chǎn)化的只有Model 3的部分裝飾件（certain trims）；

○2018年特斯拉在華營收額同比下滑15.4%，中國業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率由17%大跌至8%……

2月19日，特斯拉發(fā)布了向美國證券交易委員會(SEC)提交的2018年年報（10-K表，下稱特斯拉年報），對公司的經(jīng)營情況、產(chǎn)品規(guī)劃和潛質(zhì)風(fēng)險等予以說明。年報中，特斯拉在華業(yè)務(wù)和上海工廠的信息也有披露。

我們梳理了特斯拉年報中，和中國事務(wù)相關(guān)的內(nèi)容，給大家參考。

上海建廠錢從哪來？

少數(shù)自付+多數(shù)貸款

2018年10月17，特斯拉宣布，以9.73億元摘得上海臨港裝備產(chǎn)業(yè)區(qū)一塊864885平方米的工業(yè)用地；2019年1月7日，特斯拉上海工廠破土動工。

特斯拉CEO馬斯克透露，上海工廠需要約20億美元（約合人民幣138億元）投資。這筆錢出自哪里？

自付？特斯拉可能沒有自掏腰包的實力。

特斯拉財報公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年該公司凈虧損為9.76億美元。雖然虧損額同比減少了50.2%，但仍然很難負(fù)擔(dān)上海建廠的費用。

好在特斯拉并不需要過分為資金擔(dān)憂。

馬斯克曾表示，將在中國尋求資金來源建造上海工廠。特斯拉年報也確認(rèn)，上海工廠的主要投資來自“中國本地的金融借貸”，除此之外，特斯拉也會對上海工廠進(jìn)行“有限的直接投資”。

特斯拉上海工廠奠基

這筆“直接投資”，是特斯拉未來兩個財年50-60億美元資本支出的一部分。

特斯拉年報稱，未來兩年，特斯拉每年計劃支出大約25-30億美元，用于新產(chǎn)品規(guī)劃、繼續(xù)與合作伙伴生產(chǎn)電池、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和1號超級工廠（位于美國內(nèi)華達(dá)州）、2號超級工廠（位于美國紐約）及上海超級工廠擴展。

據(jù)財新網(wǎng)報道，目前，特斯拉正以銀團形式尋求銀行貸款（銀團貸款，即兩家或兩家以上銀行基于相同貸款條件，依據(jù)同一貸款協(xié)議，按約定時間和比例，通過代理行向借款人提供本外幣貸款或授信業(yè)務(wù)），國內(nèi)多家銀行機構(gòu)都在積極爭取中標(biāo)。

另外，對于特斯拉來華建廠這樣的項目，中國各地方爭相開出優(yōu)惠條件，無論是土地還是政策，都有優(yōu)厚待遇。特斯拉還被中方視為“中美關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展的推動者”。

目前看來，特斯拉在上海建廠，錢應(yīng)該不是問題。

不差錢，差什么？

特斯拉年報稱，雖然上海工廠已于2019年1月破土動工，但仍面臨一些不確定因素，包括尚未獲得管理許可、供應(yīng)鏈緊張、生產(chǎn)設(shè)備安裝進(jìn)度和正式投產(chǎn)能否如期推進(jìn)無法確定。

這里的“管理許可”，指的是通常說的新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)。要獲得生產(chǎn)資質(zhì)，特斯拉需要完成兩項工作：

第一，2019年1月10日，《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》開始正式實施，按照該規(guī)定，汽車投資項目將全部由中央核準(zhǔn)轉(zhuǎn)為地方備案管理，即要獲得上海當(dāng)?shù)貍浒福?/span>

第二，符合投資條件的汽車投資項目通過地方備案后，還需進(jìn)入工信部《道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》，這才算走完了“管理許可”程序，獲得產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售資質(zhì)。

財新網(wǎng)援引一名上海市發(fā)改委官員的話稱，1月10日，特斯拉已經(jīng)完成政府備案，成為上海市首家完成備案的新能源汽車企業(yè)。也就是說，下一步，只要獲得工信部準(zhǔn)入，“管理許可”將不再是特斯拉上海建廠的不確定因素。

那么，特斯拉年報中的其他幾項不確定因素如何體現(xiàn)？

供應(yīng)鏈：尋求打破獨家電池供應(yīng)商局面

供應(yīng)鏈緊張，是長久以來特斯拉產(chǎn)能不足的一大根源，也是上海工廠能否如期投產(chǎn)的不確定因素之一。

動力電池供應(yīng)不穩(wěn)，對特斯拉的影響尤為突出。

特斯拉財報指出，公司生產(chǎn)需要鋁、鋼、鈷、鋰、鎳和銅等原材料。市場環(huán)境和全球需求量波動都會對這些原材料的價格造成影響。只有擁有足夠的原材料供應(yīng)渠道，才能滿足公司的生產(chǎn)需求。

在電芯供應(yīng)體系方面，特斯拉財報稱，雖然可供選擇的電芯供應(yīng)源還有幾家，但目前，特斯拉仍只有一家電芯供應(yīng)商（松下）。特斯拉方面正在加緊工作，爭取將其他符合要求的電芯企業(yè)納入供應(yīng)商體系。

2018年11月，馬斯克曾發(fā)布一條推特稱，特斯拉上海工廠的電池生產(chǎn)將在中國本地進(jìn)行，供應(yīng)商很可能來自包括松下在內(nèi)的幾家公司。

馬斯克發(fā)推稱特斯拉上海工廠電池采自本地

不久，有傳聞稱，力神與特斯拉簽署了協(xié)議，將為其上海工廠供應(yīng)電池。此事后被特斯拉否認(rèn)。

以裝機電量計算，除了力神，國內(nèi)圓柱動力電池的主要生產(chǎn)商還包括比克、國軒高科、遠(yuǎn)東福斯特、智航新能源等。

再加上動力電池龍頭寧德時代，哪家國產(chǎn)企業(yè)還有希望成為特斯拉上海工廠的電池供應(yīng)商？

答案可能不會太早公布。原因之一是，2019年，特斯拉上海工廠或許不會涉及電池生產(chǎn)。

上海工廠造什么？先從“部分裝飾件”開始

按照此前的媒體報道，2019年下半年，特斯拉上海工廠將開始小規(guī)模投產(chǎn)。

從1月7日破土動工算起，特斯拉上海工廠要在不到12個月的時間內(nèi)實現(xiàn)投產(chǎn)（即便是小規(guī)模），可謂神速。

我們以新造車企業(yè)拜騰汽車的建廠速度為參照。

2017年1月，拜騰宣布在南京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)工廠，計劃在2019年6月之前，完成工廠建設(shè)和設(shè)備安裝，之后工廠將進(jìn)行四次試制。到2019年10月，拜騰工廠一期預(yù)計實現(xiàn)年產(chǎn)10 萬輛的能力。

拜騰南京工廠建設(shè)時間計劃表

也就是說，拜騰工廠的建設(shè)將耗時29個月。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即便政策為特斯拉建廠一路開綠燈，要實現(xiàn)2019年投產(chǎn)，也不科學(xué)。

不過，我們讀特斯拉財報發(fā)現(xiàn)，特斯拉上海工廠2019年要投產(chǎn)的并非整車，而是Model 3的“部分裝飾件”（certain trims）。

也就是說，按照計劃，2019年，特斯拉在中國還無法完全實現(xiàn)本土化生產(chǎn)。達(dá)成國產(chǎn)之前，特斯拉在中國的營收仍靠進(jìn)口車型支撐。但最近的進(jìn)出口形勢，對特斯拉十分不利。

在華銷量下滑，關(guān)稅影響大

目前，中國是特斯拉在美國本土外的最大市場。

特斯拉年報公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年，特斯拉全球營收214.6億美元。

其中，美國市場營收148.71億美元，同比增長139%；排在第二位的中國營收額為17.57億美元，同比下降15.4%。2017年，在華業(yè)務(wù)對特斯拉全球營收的貢獻(xiàn)率為17%，2018年的貢獻(xiàn)率則跌到了8%。

2018年特斯拉不同國家營收數(shù)據(jù)

特斯拉在華銷量下降，深受去年以來中美兩國關(guān)稅增長影響。

2018年6月，作為對美國對華部分進(jìn)口商品加征25%關(guān)稅的回應(yīng)，中國商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于對原產(chǎn)于美國的部分商品加征關(guān)稅的公告》，決定對原產(chǎn)于美國的汽車等進(jìn)口商品對等采取加征關(guān)稅措施，稅率為25%。

該公告7月6日生效后，實際美國進(jìn)口車的關(guān)稅增加為40%，特斯拉也在加征關(guān)稅的車企之列。

特斯拉年報指出，受此影響，從美國出口到中國的特斯拉Model S和Model X價格提高，另外，由于特斯拉部分零部件來自中國，美國先期對華加征關(guān)稅導(dǎo)致這些零部件成本上漲。雙重因素作用下，特斯拉在中國的銷量受到負(fù)面影響。

只有在中國建廠，才有可能緩解加征關(guān)稅帶來的出口壓力，一定程度上避免美國本土生產(chǎn)受阻，以及特斯拉競爭力受到損害。

如果中美間的關(guān)稅問題不能得到有效解決，“消費者就有可能推遲購買特斯拉，或者選擇其他關(guān)稅較低，甚至沒有關(guān)稅的品牌”，特斯拉年報稱。（完）

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