上周五至周六，由SZ&W Group 主辦、Auto Space協(xié)辦的2019年氫能源與燃料電池應(yīng)用峰會在上海順利舉行。

在本次活動中，Auto Space投資總監(jiān)李登科作為大會嘉賓，就關(guān)于中國氫能的投資機遇話題作出演講。

以下為演講全文：

在汽車資本圈中，我是屬于比較看好氫能源領(lǐng)域的人。不過，大部分人并不是這樣看，氫能源燃料電池目前處于的階段并不是特別明朗，很多人都認(rèn)為這個產(chǎn)業(yè)的拐點還沒出現(xiàn)。在我看來，氫能源作為能源之一，未來肯定有它的一席之地。

我們常常提及氫能源燃料電池，必然第一時間就會聯(lián)想到作為動力源用在汽車身上，這自然就會使大家無意中把氫燃料與電動汽車作對比。這樣就會產(chǎn)生一個問題，大家會質(zhì)疑到說，豐田到現(xiàn)在都沒完全打造出來，你怎么就能搞出來呢？

其實不然，氫燃料電池應(yīng)用的領(lǐng)域是非常多，我們不應(yīng)該把它局限于只應(yīng)用在乘用車上。不過不可否認(rèn)的是，氫燃料電池極為可能在商用車領(lǐng)域上最先得到應(yīng)用。

如今越來越多的車企都在氫能源上做布局，正是因為他們看到了機會也看到了產(chǎn)業(yè)的機遇才會參與到這個市場當(dāng)中去。另外，很多上市公司，尤其是在能源化工領(lǐng)域，他們也慢慢地涉足氫燃料。

究竟氫能源這個產(chǎn)業(yè)到底有沒有投資機遇？也許，不同的人有不同的答案。

今天，我就從氫能大環(huán)境分析、產(chǎn)業(yè)布局機遇、地區(qū)戰(zhàn)略機遇、投資機遇與挑戰(zhàn)四個方面去講述這個問題。

無論是做產(chǎn)業(yè)投資，亦或上市公司投資布局，還是VC、PE投資，都需要去了解產(chǎn)業(yè)的大環(huán)境。

氫能是一種終極清潔能源，其產(chǎn)業(yè)鏈包括制氫、儲運和應(yīng)用。

制氫是具有很多種方式和途徑；儲運包括了高溫氣態(tài)和低溫液態(tài)和儲氫材料儲運三種方式；氫能的應(yīng)用領(lǐng)域除了應(yīng)用在汽車以外，它還可以應(yīng)用于國防、交通、能源等多個不同領(lǐng)域。

如今，我們認(rèn)為氫能發(fā)展到現(xiàn)在是已經(jīng)到了拐點的時間。

·健康、可持續(xù)的新能源結(jié)構(gòu)需要氫能源參與

現(xiàn)在大力發(fā)展的電動汽車，包含了非常多的核心技術(shù)，但其中好多都是被國外企業(yè)所壟斷。我們不能說我們在電動汽車上實現(xiàn)彎道超車，那么整個行業(yè)都好起來。并不是這樣，只有多種能源發(fā)展，新能源結(jié)構(gòu)才能可持續(xù)地發(fā)展。而氫能源必然是其中的能源之一。

·鋰電池的儲能密度遲遲無法突破，無法滿足工業(yè)需要

不可否認(rèn)，鋰電池如儲能密度等基礎(chǔ)技術(shù)的發(fā)展仍需要一段時間。續(xù)航里程、充電等問題都一直是鋰電池的痛點之一，而氫燃料電池恰恰可以解決鋰電池的一些問題。

如“電電混合”（燃料電池發(fā)動機發(fā)的電與車載電池的電“混合”起來給電機做功，驅(qū)動汽車運動）的模式，氫能源可以作為增程；加氫的過程也只需要3-5分鐘。從這幾個方面來看，氫燃料電池的確能彌補鋰電池很多的不足。

·環(huán)境污染及溫室效應(yīng)加劇，對環(huán)保能源的訴求增加

中國現(xiàn)在的電能至少60%-70%都是靠燒煤發(fā)電，從整個產(chǎn)業(yè)鏈全局去看，電動汽車是不是真的達(dá)到環(huán)保的目的，這就需要打一個問號。而氫能源作為終極清潔能源，必然是有它的優(yōu)勢所在。

·燃料電池技術(shù)層面已具備發(fā)展條件

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2016年至2018年，燃料電池車數(shù)量在不斷上升，包括日韓系如豐田、國產(chǎn)系如上汽……雖然我們離真正的這種產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化還有一段距離，但是其技術(shù)層面已經(jīng)具備了發(fā)展的條件，現(xiàn)在可以發(fā)力去做氫燃料電池。

無論是世界還是中國，對于氫能的需求是隨著時間快速增長。

這是國際新新能源委員會統(tǒng)計的世界對氫能的需求情況。

從表格可以看到，到2020年全球?qū)τ跉淠艿男枨笫沁_(dá)到10EJ；到2040年后氫能的需求會大幅度增長，整個產(chǎn)業(yè)會更加成熟和完善。因此，有理由相信在2040年之后，整個社會就會邁進氫能源社會。

我們把目光放回到國內(nèi)。

這是中國氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展白皮書中的數(shù)據(jù)。

從表格可以看到。從2020年到2030年甚至到2050年，氫能源都是具有非常大的增長。產(chǎn)值目標(biāo)到了2030年達(dá)到萬億級別。國內(nèi)氫能發(fā)展的趨勢與世界是相似，預(yù)計到2040年國內(nèi)開始慢慢向氫能社會邁進。

除了市場需求不斷增加外，地方政策也加大支持力度。

在電動汽車補貼退坡大潮中，氫燃料電池并沒有涉及在內(nèi)。相反，各個地方政府對于氫能源產(chǎn)業(yè)都出臺了相關(guān)的政策扶持。例如廣東佛山，補貼政策非常支持企業(yè)去當(dāng)?shù)亟⒓託湔?。對于整個氫能源發(fā)展的規(guī)劃，無論是產(chǎn)值目標(biāo)、產(chǎn)能目標(biāo)、亦或是集中減排的目標(biāo)……國家都有詳細(xì)完整的計劃，這是國家的政策和標(biāo)準(zhǔn)層面上一個非常大的支持。

在基礎(chǔ)設(shè)施層面上，目前國內(nèi)具有20多家加氫能站。我國加氫站數(shù)量將增長迅速，為燃料電池汽車的發(fā)展進一步鋪平道路。

基礎(chǔ)建設(shè)是非常重要，對于推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展是一個必不可少的動力。相對來說，氫能源產(chǎn)業(yè)還有一個優(yōu)勢是現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)并沒有把它定位與應(yīng)用在乘用車上，而是應(yīng)用在固定園區(qū)、長距離固定路線的場景之下。如果是應(yīng)用于乘用車，這就意味著所需要建設(shè)更多的加氫站，推進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的難度加大。

要做一個好的投資，我們就必須清楚了解到國內(nèi)外技術(shù)差別和差距的情況。

從下圖表格可以看到，氫燃料電池的核心技術(shù)上，國內(nèi)在很多方面與國外仍有距離。此外，技術(shù)沒有達(dá)到非常成熟的程度，而且許多核心技術(shù)產(chǎn)品距離量產(chǎn)化還有一定的距離。

在開頭我們就簡單討論過氫能的應(yīng)用領(lǐng)域，現(xiàn)在我們更詳細(xì)深入地去談?wù)劇?/span>

氫能源的應(yīng)用范圍很廣，目前主要應(yīng)用在叉車，固定電源和便攜電源等方面，未來將遍及所有能源相關(guān)下游包括汽車（尤其柴油車）、發(fā)電和儲能等領(lǐng)域。其中，我認(rèn)為在應(yīng)用領(lǐng)域內(nèi)，叉車是一個行業(yè)的突破點。在國外，燃料電池應(yīng)用在叉車上已經(jīng)是非常多的案例，而國內(nèi)則相對比較少。燃料電池車，主要是商用車，包括大功率的礦山用車等等。

在2016年之前，只有零零星星的車企在布局氫能源電動車，只是后面卻不了了之。直到2016年之后，我們發(fā)現(xiàn)越來越多的車企在逐步布局氫能源。

從數(shù)據(jù)上來看，研發(fā)出的車輛數(shù)量不算多，但是車輛開發(fā)是需要一定的時間。我相信在之后的兩到三年內(nèi)，氫燃料車的數(shù)量會有一個大規(guī)模的增長。畢竟，如今很多車企都在研發(fā)氫燃料電池車，其中有商用車領(lǐng)域，比如宇通客車，他們已經(jīng)提供給張家口許多車輛；另外就是乘用車領(lǐng)域，比如長城汽車，長城汽車把燃料電池作為他們未來發(fā)展路線之一。

對于氫能源產(chǎn)業(yè)的投資，從兩個主要的投資對象去闡述。

首先是車企。各大車企在對外投資氫能源產(chǎn)業(yè)是十分積極。目前的情況來看，車企加速布局氫燃料電池汽車，關(guān)鍵技術(shù)已取得突破，成本下降路徑明顯，有望被市場接受。在核心部件領(lǐng)域，越來越多的車企開始通過兼收并購或者股權(quán)投資等方式卡位具有技術(shù)壁壘的燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)

其次是上市公司。據(jù)不完全統(tǒng)計，現(xiàn)在至少30家以上的上市公司在氫能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域做了布局，主要在核心電堆、催化劑、制氫和關(guān)鍵輔助系統(tǒng)等領(lǐng)域。其中，大部分的上市公司是與地方政府去聯(lián)手布局氫能源產(chǎn)業(yè)。

與車企相似，在2016年之前，只有極少的地方政府支持氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如今近幾年比較著重發(fā)展氫能源產(chǎn)業(yè)的是如皋，它作為長三角氫燃料電池的宣傳陣地聲勢還是非常浩大。2017年開始，非常多的地方政府就開始就布局燃料電池。

因此，我們有理由相信燃料電池會發(fā)展起來。不管是從上市公司、政策、還是地方政府，這兩年都一直關(guān)注這個產(chǎn)業(yè)。從所有的統(tǒng)計圖表來看，我們都認(rèn)為這是一次新的開始。

目前來看，國內(nèi)的情況可謂是遍地開花，但大而不強。許多地方政府將氫能領(lǐng)域發(fā)展作為一次重要的戰(zhàn)略升級、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型機遇，根據(jù)當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢，在發(fā)展上有不同側(cè)重。只是現(xiàn)在還沒有說哪個區(qū)域發(fā)展地比較拔尖，他們都把地域的資源優(yōu)勢作為切入口，發(fā)展氫燃料電池，尋找屬于自己的突破點。

我們認(rèn)為，相對來說走在前面的是廣東。廣東地方政府的相關(guān)政策已經(jīng)細(xì)化到執(zhí)行層面，在氫能源哪個領(lǐng)域需要扶持哪家公司，它都明確地指出；長三角從整體來講它有聯(lián)動新走廊，長三角新走廊的效應(yīng)也使氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展不錯；北方現(xiàn)在慢慢在起步，如張家口借助這個冬奧會的機遇也促進了其發(fā)展……

具體的每個地方的這個實施策略來講，之前提及到它會根據(jù)當(dāng)?shù)刭Y源稟賦，實施路徑是不一樣。綜合所有政府在布局氫能源的情況，作出了四點的總結(jié)：

1.地區(qū)資源充分利用模式：如武漢利用焦?fàn)t氣制氫，張家口利用自身的棄風(fēng)棄電制氫等。比如在制氫領(lǐng)域各地區(qū)就可以根據(jù)不同資源稟賦推動不同的制氫方式（煤氣化、焦?fàn)t氣、氯堿等）

2.政產(chǎn)學(xué)研模式：如上海的上燃動力、武漢的武漢理工新能源、大連的新源動力等企業(yè)的發(fā)展都依托于地方高校及科研機構(gòu)，并最終成長為跨區(qū)域的知名企業(yè)

3.“大魚帶小魚”模式：如武漢、如皋等地均采取此類模式進行氫能源產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)和后期招商，通過大型上市公司的投入和帶動迅速完善產(chǎn)業(yè)鏈布局

4.“區(qū)域連帶”模式：佛山幫扶云浮，長三角氫走廊建設(shè)等區(qū)域連帶和區(qū)域輻射模式，有助于資源互補，產(chǎn)業(yè)協(xié)同

現(xiàn)在整個產(chǎn)業(yè)鏈來看都不是特別成熟，這意味著每一個細(xì)分的領(lǐng)域充滿著投資的機遇。從制備、存儲、運輸?shù)綒淙剂想姵叵到y(tǒng)集成等各個環(huán)節(jié)均有投資機遇，產(chǎn)業(yè)鏈亟待全面提升技術(shù)和應(yīng)用成熟度。

關(guān)注點一：關(guān)注高校技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目

中國大部分高校在燃料電池領(lǐng)域都有著比較深厚的積累，在研究的道路上走的比較早的是清華大學(xué)，同濟大學(xué)，他們是最早開始研究氫燃料電池的高校。目前，國內(nèi)大多高校都有與氫燃料電池相關(guān)的研究方向，許多公司也都已經(jīng)展開和高校的合作，或者高校實驗室自行成立了公司，逐步實現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。

關(guān)注點二：國內(nèi)外技術(shù)差距大，技術(shù)引進是捷徑

國內(nèi)外在技術(shù)上還是有一定的差距，技術(shù)引進也許是發(fā)展的一條途徑。我們梳理了從金屬雙極板、膜電極、質(zhì)子交換膜、傳感器等等，不同領(lǐng)域都已經(jīng)擁有許多國外的先進公司。此外，我們最近在投資這個領(lǐng)域時也發(fā)現(xiàn)，有很多行業(yè)里從國外回來的人才想到國內(nèi)來創(chuàng)業(yè)，我覺得這是一個非常不錯的機會。

關(guān)注點三：搶先布局成本高、技術(shù)難的細(xì)分環(huán)節(jié)

需要搶先去布局成本高、技術(shù)難的細(xì)分環(huán)節(jié)。從燃料電池成本結(jié)構(gòu)可以看到，目前電堆所占的成本比較大。而結(jié)合氫燃料電池的成本結(jié)構(gòu)，可以優(yōu)先布局電堆領(lǐng)域的催化劑、膜電極、儲氫系統(tǒng)、供氫系統(tǒng)、氫循環(huán)系統(tǒng)等核心細(xì)分領(lǐng)域。

盡管氫能源產(chǎn)業(yè)備受關(guān)注，但是其中也存在著許多挑戰(zhàn)。

最近接觸了許多從高校出來創(chuàng)業(yè)的項目，過程中它一定會遇到產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化這樣的瓶頸。所以我們要如何能夠充分把他們的技術(shù)拿過來，然后同時配備好的商業(yè)化團隊，我覺得這個非常非常的重要，所以這也是為什么很多投資機構(gòu)不太愿意去看教授創(chuàng)業(yè)的項目。

之前我們提到過從國外招攬人才過來發(fā)展，這是一個非常重要的途徑。但是里面就存在專利的風(fēng)險。這樣的情況其實跟目前國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的情況相似，這是我們必須要考慮到的一個挑戰(zhàn)。

還有就是不確定爆發(fā)點在哪里、在什么時候。而正是不確定性，我們要自己要去判斷，這也是做投資的風(fēng)險所在，但風(fēng)險越大可能投資回報就越大。

從整體來講，我認(rèn)為氫能源產(chǎn)業(yè)是下一個機遇，也是下一個爆發(fā)。

演講|李登科

整理|梁承賢

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