2017年10月13日，長城汽車（02333.HK）發(fā)布公告，否認(rèn)與寶馬簽署了合資法律文件，但承認(rèn)與寶馬正在進(jìn)行有關(guān)MINI品牌汽車合作的可行性探討。

公告稱，“截至本公告發(fā)布之日，本公司未與寶馬簽署任何關(guān)于在國內(nèi)成立合資公司的法律文件?！?/p>

但是，“（二）截至本公告發(fā)布之日，本公司與寶馬關(guān)于MINI品牌汽車合作可行性探討的基本情況如下：

　　1、雙方于2016年4月18日簽署了關(guān)于探討和開發(fā)純電動(dòng)汽車和傳統(tǒng)動(dòng)力汽車可行性的保密協(xié)議。

　　2、經(jīng)雙方溝通，雙方于2017年2月21日簽署了關(guān)于對(duì)MINI品牌汽車合作的可行性進(jìn)行探討和評(píng)估的協(xié)議?！?/p>

根據(jù)汽車并購行業(yè)通行做法，合資合作通常先簽署“保密協(xié)議”(confidentiality agreement)， 然后雙方進(jìn)行深入談判，相互派人進(jìn)行互相考察，就合作可行性進(jìn)行探討，也就是Feasibility agreement, 或者M(jìn)OU。如果一切都OK，之后就要委托第三方進(jìn)行盡職調(diào)查，之后探討商務(wù)方案，一切OK之后，簽署有條件正式協(xié)議，各自董事會(huì)、股東大會(huì)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批。

《汽車海外并購》依據(jù)長城寶馬“雙方于2016年4月18日簽署保密協(xié)議和2017年2月21日簽署可行性和評(píng)估協(xié)議”來判斷，雙方至少在2015年底就開始了接觸，如果一切順利，2017年底到2018年上半年就能簽署正式協(xié)議。長城、寶馬、御捷在電動(dòng)車上的協(xié)同效應(yīng)將得到部分發(fā)揮。

牽手寶馬MINI的可能原因

此前的2017年7月16日，長城汽車發(fā)布公告稱，為滿足長城汽車發(fā)展新能源汽車業(yè)務(wù)的需要，長城擬與河北御捷車業(yè)有限公司簽署合資框架協(xié)議，長城汽車將以現(xiàn)金增資入股方式獲得河北御捷25％的股權(quán)。具體增資金額將在本公司及河北御捷共同聘請(qǐng)的具備資質(zhì)的審計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)河北御捷企業(yè)價(jià)值進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估的基礎(chǔ)上由各方協(xié)商確定。

長城汽車將與河北御捷識(shí)別各自在新能源汽車方面的優(yōu)勢，展開全方位合作的研究與實(shí)施，包括但不限于新能源技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造工藝、零部件供應(yīng)、渠道建設(shè)、品牌推廣等。在不影響本公司品牌商標(biāo)權(quán)益的條件下，長城汽車公司討論在河北御捷注冊申請(qǐng)長城御捷、御捷長城商標(biāo)事宜。 

根據(jù)合資協(xié)議的內(nèi)容，河北御捷的燃料消耗量正積分將全部直接轉(zhuǎn)讓給長城汽車，并且“不收取任何費(fèi)用”。在新能源汽車正積分方面，河北御捷承諾“在同等條件下優(yōu)先向長城汽車公司出售”。河北御捷股東對(duì)外轉(zhuǎn)讓其持有的河北御捷股權(quán)時(shí)，長城汽車具有優(yōu)先購買權(quán)。 

公告還強(qiáng)調(diào)，河北御捷是致力于小型輕量智能新能源純電動(dòng)乘用車發(fā)展的創(chuàng)新型企業(yè)，在2014年底取得了其他乘用車、廂式物流車、皮卡整車和新能源純電動(dòng)其他乘用車資質(zhì)基礎(chǔ)上，今年下半年有望取得新能源乘用車資質(zhì)。投資入股河北御捷，其平均燃料消耗量正積分將全部直接轉(zhuǎn)讓給長城汽車，幫助降低長城汽車的平均油耗水平；同時(shí)河北御捷取得的新能源汽車正積分在同等條件下優(yōu)先向長城汽車出售，使長城汽車能夠更好完成國家對(duì)新能源汽車積分的考核要求。

但是，長城入股與河北老鄉(xiāng)御捷25%的股份，似乎并不能幫助長城解決目前的政策壓力。

首先，收購25%股份是完全為了應(yīng)付政策的要求。

根據(jù)法制辦《積分并行辦法》，“乘用車企業(yè)平均燃料消耗量正積分可以結(jié)轉(zhuǎn)或者在關(guān)聯(lián)企業(yè)間轉(zhuǎn)讓?！倍瓣P(guān)聯(lián)企業(yè)”的定義簡單來說就是“有25%（含）以上的股權(quán)關(guān)系”。通過入股御捷25%股權(quán)，就能享受到“關(guān)聯(lián)企業(yè)“的待遇。

所有說，長城此次入股御捷不多不少正好25%，是巧妙適應(yīng)政策的舉措。 

其次，御捷的積分并不能徹底幫長城解決問題

根據(jù)御捷官網(wǎng)的數(shù)據(jù)，以低速電動(dòng)起家的河北御捷已在低速電動(dòng)車領(lǐng)域打拼了9年，2016年銷售9.38萬輛，累積銷量超過30萬輛，連續(xù)5年居于行業(yè)第一。2017年，御捷確定的年銷量目標(biāo)為18萬輛臺(tái)，其中低速鋰電車4萬輛，低速鉛酸車9萬輛，新能源鋰電車5萬輛（內(nèi)部人員表示2017年銷售目標(biāo)是2萬臺(tái)）。2020年御捷計(jì)劃年總銷量達(dá)到50萬臺(tái)，其中高速新能源汽車15萬臺(tái)。

2017年7月17日，工信部《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》（第298批）擬發(fā)布的新增汽車企業(yè)和企業(yè)申報(bào)車輛公式顯示，河北御捷車業(yè)有限公司已被批準(zhǔn)為“新增新能源轎車生產(chǎn)資質(zhì)”， 同時(shí)，御捷馬牌YGM7000BEV產(chǎn)品 正式入列，這意味著到2017年7月23日公示期結(jié)束時(shí)，如果不出意外，河北御捷將正式獲的新能源轎車生產(chǎn)資質(zhì)，可以生產(chǎn)純電動(dòng)轎車產(chǎn)品（7字頭）了，加上此前獲得的其他乘用車生產(chǎn)資質(zhì)，意味河北御捷已經(jīng)完全從低速電動(dòng)汽車生產(chǎn)企業(yè)徹底轉(zhuǎn)型為可以生產(chǎn)全系列新能源汽車的產(chǎn)品的合格汽車生產(chǎn)企業(yè)。 

依據(jù)《積分并行辦法》對(duì)純電動(dòng)車單車積分的線性計(jì)算辦法，《汽車海外并購》和《智能電動(dòng)汽車》對(duì)工信部《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》中列出的御捷馬牌YGM6351BEV純電動(dòng)運(yùn)動(dòng)型乘用車（御捷E馳）參數(shù)（續(xù)航里程：150公里）進(jìn)行測算后發(fā)現(xiàn)，御捷E馳單車能夠產(chǎn)生的新能源積分為2.60分。

整體上，按照最樂觀的估計(jì)，有了御捷的幫助，不考慮油耗情況，長城2018年在新能源積分方面仍略有虧空，如果考慮的油耗負(fù)積分的情況，長城仍面臨巨大的積分壓力。

不可否認(rèn)，長城入股御捷，無論從短期還是長期來說都無疑是個(gè)雙贏的正確的決策。通過合作，剛剛拿到新能源轎車生產(chǎn)資質(zhì)御捷能夠從長城學(xué)到急需的高速汽車整個(gè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的制造體系、認(rèn)證體系和管理體系，為日后迅速轉(zhuǎn)型為中國最大的合格新能源汽車制造商打下基礎(chǔ)。

但是，對(duì)于長城來說，御捷無論從技術(shù)還是銷量上，似乎不能夠長期幫助長城解決雙積分壓力問題。于是此前和寶馬探討過SUV合作的長城，把談判重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了電動(dòng)車身上。　　

未來趨勢判斷

在雙積分政策的壓力下，近來汽車行業(yè)又掀起了一股以新能源為基礎(chǔ)的合資合作小高潮。但是，我們還應(yīng)該更清醒地看到，大規(guī)模建立合資企業(yè)的“預(yù)先占坑”做法，與推動(dòng)新能源汽車發(fā)展的積分政策設(shè)計(jì)的初衷時(shí)候不相符的。在這種情況下，監(jiān)管部門很可能會(huì)對(duì)新建新能源合資企業(yè)的審批進(jìn)行收緊。此外，雙積分政策的推遲執(zhí)行，將會(huì)給如火如荼的新能源合資浪潮帶來些許冷卻效應(yīng)。

《汽車海外并購》和《智能電動(dòng)汽車》預(yù)計(jì)，新能源合資的態(tài)勢在雙積分政策開始執(zhí)行前會(huì)達(dá)到一個(gè)小高潮，隨后隨著監(jiān)管加嚴(yán)和大家找到了應(yīng)付雙積分政策的對(duì)策之后，新能源合資的態(tài)勢將回歸平淡。

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